Andrea Orcel, CEO Unicredit, di London, Inggris, pada Kamis, 23 November 2023.
Bloomberg | Bloomberg | Gambar Getty
Terbagi dalam dua masa pacaran pengambilalihan, Andrea Orcel dari UniCredit masih memiliki ruang untuk mempermanis tawarannya untuk Banco BPM Italia, kata para analis, sementara gejolak politik menghambat kesepakatan dengan Jerman. Commerzbank.
Pernah menjadi arsitek utama dalam pengambilalihan kontroversial pada tahun 2007 dan kemudian pecahnya bank Belanda ABN Amro, Orcel meninjau kembali ambisinya untuk konsolidasi lintas batas dengan pengumuman pada bulan September tentang penambahan saham secara mengejutkan di Commerzbank. Hingga baru-baru ini, Bank Sentral telah menjadi subyek spekulasi sebagai calon mitra merger bagi pemberi pinjaman terbesar Jerman, Deutsche Bank.
Di tengah perlawanan dari pemerintah Jerman – dan gejolak dalam koalisi pemerintahan Kanselir Olaf Scholz – UniCredit bulan lalu juga mengalihkan perhatiannya ke Banco BPM, dengan tawaran sebesar 10 miliar euro ($10,5 miliar) yang menurut perusahaan Italia tersebut diberikan dengan “ketentuan yang tidak biasa” dan tidak mencerminkan profitabilitas dan potensi pertumbuhannya.
Dalam perjalanannya, Orcel mendapat kecaman dari pemerintah Italia, dan Menteri Ekonomi Giancarlo Giorgetti memperingatkan bahwa “cara teraman untuk kalah perang adalah dengan melibatkan dua pihak,” menurut kantor berita Italia, Ansa.
Para analis mengatakan bahwa UniCredit yang ditolak – yang rasio CET1-nya, mencerminkan kekuatan dan ketahanan finansial bank tersebut, berada di atas 16% dalam tiga kuartal pertama tahun ini – masih dapat meningkatkan penawaran domestiknya.
“Ada ruang untuk meningkatkan tawaran (Banco BPM),” Johann Scholtz, analis ekuitas senior dan Morningstar, mengatakan kepada CNBC.
Namun, dia memperingatkan ruang “terbatas” untuk melakukan hal tersebut. “Pikirkan lebih dari 10% (kenaikan), Anda mungkin akan melemahkan pendapatan pemegang saham.”
Proposal awal UniCredit adalah kesepakatan seluruh saham yang akan menggabungkan dua pemberi pinjaman terbesar di Italia, namun hanya menawarkan 6.657 euro untuk setiap saham.
Scholtz dan Filippo Alloatti, analis kredit senior di Federated Hermes, mengatakan bahwa UniCredit dapat mempermanis proposisi tersebut dengan menggunakan komponen tunai.
“Ingat, itu adalah upaya kedua dari Orcel untuk membeli (Banco) BPM… Saya rasa tidak akan ada upaya ketiga. Saya pikir mereka akan menutup (kesepakatan) sekarang, atau mungkin dia akan keluar. Jadi saya Saya percaya komponen uang tunai mungkin akan dipertimbangkan,” kata Alloatti kepada CNBC. Orcel bulan lalu menyebut Banco BPM sebagai “target historis” – memicu laporan media bahwa UniCredit sebelumnya telah mencari serikat pekerja domestik pada tahun 2022.
Tahap Italia dipersiapkan untuk aktivitas M&A awal bulan lalu, setelah Banco BPM mengakuisisi 5% kepemilikan di Monte dei Paschi – pemberi pinjaman tertua di dunia dan mantan target pengambilalihan UniCredit, hingga pembicaraan gagal pada tahun 2021 – ketika Roma berupaya mengurangi kepemilikannya. di bank yang ditalangi.
Secara kritis, Scholtz mencatat, tawaran UniCredit “menempatkan (Banco) BPM pada posisi yang sulit,” memicu aturan pasif yang menghalangi tindakan apa pun yang mungkin menghalangi penawaran tanpa persetujuan pemegang saham — dan dapat menghambat ambisi Banco BPM pada awal November untuk mengakuisisi kendali fund manager Anima Holding, yang juga memiliki 4% saham di Monte dei Paschi.
Serangan-pertahanan
Serangan konsolidasi bisa menjadi pertahanan terbaik UniCredit dalam lingkungan pelonggaran suku bunga.
“Restrukturisasi jangka panjang, pengurangan risiko neraca dan peningkatan kapasitas penyerapan kerugian secara material” mendorong UniCredit mendapatkan peringkat utang jangka panjang BBB+ dari Fitch Ratings pada bulan Oktober, di atas peringkat obligasi pemerintah Italia sendiri.
Namun pemberi pinjaman kini harus menghadapi lingkungan pelonggaran kebijakan moneter, di mana mereka “lebih terekspos terhadap perubahan suku bunga karena kehadirannya yang relatif terbatas dalam manajemen aset dan bancassurance,” tulis Alessandro Boratti, analis di Scope Ratings, bulan lalu.
Kedua prospek pengambilalihan melakukan lindung nilai terhadap sebagian eksposur tersebut. Serikat pekerja Commerzbank di Jerman, tempat UniCredit beroperasi melalui divisi HypoVereinsbank, dapat menciptakan sinergi di pasar modal, penasihat, pembayaran dan aktivitas pembiayaan perdagangan, analis JPMorgan mengisyaratkan dalam catatan bulan November. Mereka menambahkan bahwa serikat pekerja seperti itu akan menghasilkan keuntungan “terbatas” dalam pendanaan, karena spread kedua bank sudah sangat dekat.
Lebih dekat lagi, Scholtz mencatat, Banco BPM menawarkan kekuatan pelengkap dalam manajemen aset. Alloatti mengatakan bahwa menyerap rekanan domestik juga merupakan satu-satunya pilihan yang tersisa bagi pemberi pinjaman Italia untuk mengambil peran utama di tingkat domestik.
“Sebenarnya tidak banyak yang bisa mereka beli di Italia untuk menjembatani kesenjangan dengan (bank terbesar di Italia) Memahami. Mungkin Banco BPM… itu sebabnya mereka melihatnya di masa lalu,” kata Alloatti. “Banco BPM adalah satu-satunya bank yang berpotensi mereka beli untuk lebih dekat dengan Intesa.” Intesa Sanpaolo saat ini merupakan bank terbesar di Italia berdasarkan total aset.
Mendekati Banco BPM, Analis KBW Hugo Cruz mengatakan kepada CNBC dalam komentar email, juga memiliki “nilai tambah” dengan memberi sinyal kepada pemegang saham Jerman bahwa UniCredit memiliki opsi M&A lain yang tersedia untuknya. Namun dia menekankan bahwa tawaran akuisisi dalam negeri kemungkinan besar merupakan “reaksi utama terhadap percepatan proses konsolidasi dalam sistem perbankan Italia,” yang dipicu oleh akuisisi saham Monte dei Paschi oleh Banco BPM.
Orcel mungkin perlu memutuskan antara melakukan ekspansi besar-besaran ke luar negeri atau tetap tinggal di dalam negeri, karena para analis menunjukkan tingginya biaya integrasi dan banyaknya waktu manajemen jika UniCredit berupaya untuk menyerap kedua target pengambilalihan tersebut.
Pada akhirnya, kata Cruz dari KBW, pemberi pinjaman Italia – yang mencatatkan peringkat ke-15th pertumbuhan kuartal berturut-turut pada musim gugur ini dan telah mengalami kenaikan sekitar 61% pada harga sahamnya sepanjang tahun ini — dapat memilih untuk berdiri sendiri.
“Saya rasa Pak Orcel tidak harus melakukan akuisisi bank. Dia sudah menyatakan bahwa akuisisi apa pun perlu menambah nilai dibandingkan dengan strategi mandiri (UniCredit), dan jika tidak ada akuisisi bank akan melanjutkan strategi yang sama yaitu sudah mencakup distribusi modal tingkat tinggi bagi pemegang saham dan menargetkan penggunaan kelebihan modal pada akhir tahun 2027,” katanya, sambil mencatat bahwa pemberi pinjaman Italia tersebut sebelumnya abstain dari penawaran “karena masih dalam restrukturisasi dan tidak memiliki mata uang akuisisi. .”
“Kami berharap mereka memiliki disiplin untuk meninggalkan kedua kesepakatan tersebut” jika mereka tidak menghasilkan keuntungan bagi pemegang saham, tambah Scholtz dari Morningstar.
ADVERTISEMENT:
Halo, sobat pencinta slots pernahkah denger semboyan “slot gaco”? jika belum, bersiaplah jatuh cinta sama program ini. slot demo adalah mesin slots yang selalu kasih kemenangan. Ya, mesin-mesin ini bisa dikatakan sebagai andalannya tuk bawa pulang cuan. but, cemana sih
tekniknya nemuin slot demo yang tepat? Tenang Bro, kita bahas tenang saja di sini
Game tergacor saat ini hanya satu di Indonesia hanya di akan menyediakan return terbesar
Daftarkanlah dengan di :
Informasi mengenai KING SLOT, Segera Daftar Bersama king selot terbaik dan terpercaya no satu di Indonesia. Boleh mendaftar melalui sini king slot serta memberikan hasil kembali yang paling tinggi saat sekarang ini hanyalah KING SLOT atau Raja slot paling gacor, gilak dan gaco saat sekarang di Indonesia melalui program return tinggi di kingselot serta pg king slot
slot demo gacor
slot demo gacor permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama kdwapp.com
akun demo slot gacor
akun demo slot gacor permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama kdwapp.com
akun slot demo gacor
akun slot demo gacor permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama kdwapp.com
akun demo slot pragmatic
akun demo slot pragmatic permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama kdwapp.com
akun slot demo pragmatic
akun slot demo pragmatic permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama kdwapp.com
akun slot demo
akun slot demo permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama kdwapp.com
akun demo slot
akun demo slot permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama kdwapp.com
slot demo gacor
slot demo gacor permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama jebswagstore.com
akun demo slot gacor
akun demo slot gacor permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama jebswagstore.com
akun slot demo gacor
akun slot demo gacor permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama jebswagstore.com
akun demo slot pragmatic
akun demo slot pragmatic permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama jebswagstore.com
akun slot demo pragmatic
akun slot demo pragmatic permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama jebswagstore.com
akun slot demo
akun slot demo permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama jebswagstore.com
akun demo slot
akun demo slot permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama jebswagstore.com
slot demo gacor
slot demo gacor permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama demoslotgacor.pro
akun demo slot gacor
akun demo slot gacor permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama demoslotgacor.pro
akun slot demo gacor
akun slot demo gacor permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama demoslotgacor.pro
akun demo slot pragmatic
akun demo slot pragmatic permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama demoslotgacor.pro
akun slot demo pragmatic
akun slot demo pragmatic permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama demoslotgacor.pro
akun slot demo
akun slot demo permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama demoslotgacor.pro
akun demo slot
akun demo slot permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama demoslotgacor.pro
slot demo gacor
slot demo gacor permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama situsslotterbaru.net
akun demo slot gacor
akun demo slot gacor permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama situsslotterbaru.net
akun slot demo gacor
akun slot demo gacor permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama situsslotterbaru.net
akun demo slot pragmatic
akun demo slot pragmatic permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama situsslotterbaru.net
akun slot demo pragmatic
akun slot demo pragmatic permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama situsslotterbaru.net
akun slot demo
akun slot demo permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama situsslotterbaru.net
akun demo slot
akun demo slot permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama situsslotterbaru.net
situs slot terbaru
situs slot terbaru permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama situsslotterbaru.net
slot terbaru
slot terbaru permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama situsslotterbaru.net
matahari88slot permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama matahari88slot.com
mama88 permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama mama88.asia
loker88 permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama loker88.biz
line88 permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama line88.social
lelang88 permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama lelang88.asia
legend88 permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama legend88.org
laundry 88 permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama laundry88.org
laundry 88 permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama laundry88.net
kota88 permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama kota88.asia
kawat88 permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama kawat88.net
kakaotalk permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama kakaotalk.pro
kaca88 permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama kaca88.asia
jualbeli88 permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama jualbeli88.com
indonesiafc88 permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama indonesiafc88.com
indofood88 permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama indofood88.com
guru88 permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama guru88.asia
grabpay88 permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama grabpay88.org
grab88 permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama grab88.info
gopay88 permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama gopay88.info
gold88 permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama gold88.asia
gofood88 permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama gofood88.com
gelas88 permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama gelas88.info
eth88 permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama eth88.org
emas88 permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama emas88.biz
blockchain88 permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama blockchain88.net
baik888 permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama baik888.net
bagus888 permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama bagus888.info
anorganik88 permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama anorganik88.com
panen96 permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama panen96.net
panen96 permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama panen69.info
panen96 permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama panen69.asia
selot permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama selot.info
selot permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama selot.asia
samsung88 permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama samsung88.asia
raksasa88 permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama raksasa88.info
iphone88 permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama iphone88.asia
gm88 permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama gm88.news
selot permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama selot.biz
topdewa88 permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama topdewa88.com
ebook88 permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama ebook88.org
ebook88 permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama ebook88.net
sensor88 permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama sensor88.asia
mpo2288 permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama mpo2288.net
lembaga88 permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama lembaga88.net
inti88 permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama inti88.biz
dokumen88 permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama dokumen88.com
baik88 permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama baik88.asia
bagus888 permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama bagus888.asia
tiktok888 permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama tiktok888.info
registrasi88 permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama registrasi88.net
registrasi88 permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama registrasi88.com
pstmi88 permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama pstmi88.com
lionsclubs88 permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama lionsclubs88.com
kompas88 permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama kompas88.asia
jeruk333 permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama jeruk333.com
james88 permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama james88.net
fb888 permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama fb888.site
detik888 permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama detik888.asia
david88 permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama david88.net
danautoba88 permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama danautoba88.com
tebar88 permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama tebar88.asia
slotbom777 permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama slotbom777.asia
padi88 permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama padi88.com
padi77 permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama padi77.asia
muara88 permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama muara88.asia
muara77 permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama muara77.asia
maxwin777 permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama maxwin777.asia
bigpot888 permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama bigpot888.org
bigpot888 permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama bigpot888.net
sumo88 permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama sumo88.net
sumo77 permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama sumo77.org
sumo77 permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama sumo77.net
sjo88 permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama sjo88.asia
sjo77 permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama sjo77.asia
kudetabet88 permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama kudetabet88.asia
kudeta99 permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama kudeta99.asia
kudeta988 permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama kudeta988.com
kudeta88 permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama kudeta88.asia
fufufafa permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama fufufafa.org
bahagia88 permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama bahagia88.org
bahagia77 permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama bahagia77.club
angin777 permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama angin777.inf
sunda88 permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama sunda88.org
slotcc88 permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama slotcc88.com
poskobet88 permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama poskobet88.com
nuri88 permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama nuri88.asia
janjiwin88 permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama janjiwin88.com
top99 permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama top99.asia
top888 permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama top888.info
terbaik99 permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama terbaik99.com
terbaik88 permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama terbaik88.asia
pornhub88 permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama pornhub88.org
pornhub88 permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama pornhub88.com
plastik88 permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama plastik88.com
partai88 permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama partai88.asia
panas88 permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama panas88.info
minimal88 permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama minimal88.net
minimal88 permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama minimal88.com
merk88 permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama merk88.net
merk88 permainan paling top dan garansi imbal balik hasil besar bersama merk88.com
