Pernyataan Biden tentang perpisahan Tiongkok didasarkan pada perhitungan yang lemah

Klaim Joe Biden bahwa Tiongkok “tidak akan pernah melampaui” AS dalam hal ekonomi telah memicu perdebatan baru di kalangan analis di mana pun. Namun, ekonom terkemuka Tiongkok Justin Lin Yifu termasuk di antara mereka yang tidak percaya dengan perhitungan presiden Amerika yang akan segera keluar.

Lin, mantan kepala ekonom Bank Dunia, memperkirakan 31 tahun lalu bahwa produk domestik bruto (PDB) Tiongkok akan melampaui AS pada awal tahun 2030 dan paling lambat pada tahun 2035. Berbicara di Forum Keuangan Asia di Hong Kong pada tanggal 13 Januari, Lin mengatakan bahwa “dalam keadaan normal” prediksinya “seharusnya tidak berubah.”

Tentu saja ada banyak peringatan. Salah satunya adalah bahwa pendapat Lin mengenai perubahan kebijakan PDB sebagian didasarkan pada pergerakan nilai tukar karena Tiongkok membiarkan yuan naik. Setiap tindakan Partai Komunis yang dipimpin Xi Jinping untuk mendevaluasi atau memanipulasi yuan untuk tahun-tahun mendatang, secara teori, dapat menghambat laju PDB Tiongkok.

Namun tidak ada hal yang “normal” dalam kondisi keuangan AS yang ditinggalkan oleh pemerintahan Biden atau ancaman perang dagang raksasa yang diancam Donald Trump. Antara utang nasional Washington sebesar US$36 triliun dan konflik perdagangan Trump yang akan datang, ada banyak alasan untuk khawatir mengenai dampak buruk yang ditimbulkan oleh AS, baik yang lama maupun yang baru, yang akan mengaburkan prospek perekonomian.

Lalu ada lonjakan inflasi yang akan terjadi jika Trump berhasil mengatasi ancaman tarifnya, termasuk pajak menyeluruh sebesar 60% untuk semua impor Tiongkok. Pada bulan Desember, harga konsumen AS meningkat sebesar 2,9% YoY.

Wall Street menguat karena berita tersebut, terutama karena harga-harga naik lebih lambat ketika barang-barang makanan dan energi yang mudah berubah-ubah dikeluarkan dari keranjang. “Federal Reserve tidak keberatan jika IHK utama naik sementara jika peningkatan tersebut tidak meluas ke IHK inti, dan inilah yang terjadi pada bulan Desember,” kata Eugenio Aleman, kepala ekonom di Raymond James.

Namun ekonom Robert Frick di Navy Federal Credit Union menambahkan bahwa “inflasi inti yang meningkat kurang dari perkiraan mungkin menandakan kabar baik bagi inflasi dalam beberapa bulan mendatang, namun ini adalah laporan yang sangat menyakitkan bagi konsumen.” Frick mencatat bahwa “biaya kebutuhan pokok yang merugikan anggaran rumah tangga, terutama bagi masyarakat Amerika yang berpendapatan rendah, merupakan salah satu alasan utama kenaikan inflasi pada bulan Desember.”

Jika dan ketika Trump menerapkan pajak impor yang lebih besar, tekanan kenaikan harga mungkin akan semakin meningkat. Banyak ekonom khawatir tarif Trump sebesar 60% terhadap Tiongkok dan 25% pungutan terhadap Kanada dan Meksiko mungkin akan membuat Federal Reserve mempertimbangkan kenaikan suku bunga, bukan pemotongan.

Oleh karena itu, “Ekuitas AS sekarang mungkin memerlukan keringanan dari kebijakan hawkish untuk membuat pergerakan lebih tinggi secara berkelanjutan,” kata ahli strategi Goldman Sachs, Dom Wilson. “Kami pikir ekuitas akan tetap lebih rapuh sampai kita membalikkan persepsi bahwa ‘Fed put’ sekarang lebih rendah.”

Hal ini dilaporkan membuat Trump mempertimbangkan penerapan tarif yang lebih bertahap, agar tidak secara tiba-tiba mendorong inflasi menjadi lebih tinggi secara signifikan.

“Jika fokusnya lebih pada deregulasi, pemotongan pajak, dan pemanis potensial dibandingkan perubahan tarif dan imigrasi, maka pertumbuhan bisa lebih kuat pada tahun 2025,” kata Diane Swonk, kepala ekonom KPMG. “Jika tidak, risikonya adalah inflasi yang lebih tinggi dan ekspansi yang lebih lemah.”

Terlebih lagi, banyak yang meragukan Trump, mengingat sejumlah tokoh agresif terhadap Tiongkok yang dia kumpulkan di kabinet berikutnya, akan memiliki disiplin untuk membuat kesepakatan perdagangan besar-besaran.

“Pendekatan transaksional Trump tidak akan berhasil di semua tempat, dan dalam beberapa kasus, hal ini akan menjadi bumerang,” Ian Bremmer, CEO Eurasia Group memperingatkan. “Tiongkok tidak siap menawarkan konsesi yang cukup berarti untuk mencapai kesepakatan besar, terutama di tengah tidak adanya saluran komunikasi dan manajemen.”

Bremmer mencatat bahwa “kenaikan tarif awal dan meningkatnya provokasi AS, setidaknya seperti yang dirasakan oleh Beijing, dalam beberapa bulan mendatang kemungkinan besar akan menyebabkan rusaknya hubungan AS-Tiongkok tahun ini,” bukan kemitraan ekonomi.

Dalam hal ini, keangkuhan Biden terhadap warisan ekonominya juga tampaknya tidak membantu.

Bisa dibilang, kepresidenan Biden berdampak lebih besar pada industri-industri utama Tiongkok dibandingkan dengan yang dilakukan Trump 1.0. Sementara Trump mengandalkan tarif yang bersifat langsung, Biden memprioritaskan pembatasan yang lebih bernuansa dan ditargetkan pada teknologi daratan dan membatasi akses China Inc ke bahan-bahan penting.

Biden juga beralih ke arah membangun kekuatan ekonomi di dalam negeri. Era Trump 1.0 adalah tentang menjegal Tiongkok dalam persaingan. Biden lebih fokus untuk bersiap bersaing dengan Tiongkok secara organik dan dalam jangka panjang.

Undang-Undang CHIPS dan Sains yang ditandatangani Biden menjadi undang-undang pada tahun 2022 mengerahkan $300 miliar untuk memperkuat penelitian dan pengembangan dalam negeri. Biden mengambil langkah lain untuk memberi insentif pada inovasi, meningkatkan kemampuan semikonduktor Amerika, dan meningkatkan produktivitas.

Hal ini merupakan perubahan signifikan dari era Trump, yang inti dari pemotongan pajak sebesar $1,7 triliun tidak banyak meningkatkan daya saing atau meningkatkan kapasitas dalam negeri. Seandainya inovasi skema perpajakan Trump – atau kebijakan Biden yang lebih ambisius – dapat meningkatkan inovasi dan produktivitas, inflasi AS mungkin tidak akan meningkat hampir 3%.

Risikonya adalah Trump tunduk pada politik partisan dan membatalkan semua kebijakan era Biden yang bertujuan meningkatkan daya saing AS di dalam negeri. Sebaliknya, Trump cenderung menerapkan tarif menyeluruh yang menimbulkan kerugian yang sama besarnya dengan yang ditimbulkan di Tiongkok. Dan stimulus tambahan yang mendorong inflasi.

Perangkat ekonomi Trump tampaknya belum diperbarui sejak pertengahan tahun 1980an. Selain pajak atas barang-barang Tiongkok, “reformasi” khas Trump adalah kembalinya “ekonomi trickle-down” yang diusung Ronald Reagan. Oleh karena itu, Trump 1.0 tidak memberikan insentif kepada para kepala suku untuk bersaing dengan Tiongkok dengan membuat perekonomian AS berada dalam kondisi yang lebih baik di dalam negeri.

Tarif Trump yang terakhir tidak meningkatkan produktivitas AS, melepaskan gelombang kewirausahaan baru, atau membangun kekuatan ekonomi baru di dalam negeri. Serangan pajak Trump 2.0 juga tidak akan berdampak pada Asia. Pajak 60% atas barang-barang buatan Tiongkok dapat dengan mudah naik hingga 100% atau lebih. Begitu pula dengan tarif pajak sebesar 20% yang sedang dipertimbangkan Trump untuk semua barang yang masuk ke perekonomian AS.

Kebijakan-kebijakan ini mungkin merugikan rumah tangga kelas menengah AS dan menekan PDB dalam jangka menengah hingga jangka panjang. Rencana Trump untuk memulai deportasi massal terhadap imigran yang diduga tidak berdokumen akan semakin memperketat pasar tenaga kerja dan meningkatkan inflasi yang mendorong upah.

Masalah lain dari keangkuhan Biden dan terlalu percaya diri Trump adalah bahwa keduanya tidak menyadari betapa berbedanya Tiongkok saat ini dibandingkan tahun 2017, ketika Trump 1.0 mulai menjabat. Salah satu alasannya adalah ketergantungan mereka terhadap konsumen Amerika telah berkurang secara signifikan. Upaya Tiongkok yang terus-menerus untuk mengkalibrasi ulang rute perdagangan ke negara-negara Selatan membuat Tiongkok tidak terlalu rentan terhadap eksploitasi Washington.

Di sisi lain, para pejabat AS mungkin melewatkan cara Tiongkok meningkatkan perekonomiannya. Selama dekade terakhir, lingkaran dalam Xi telah menerapkan strategi “Made in China 2025”.

Meskipun Tiongkok menghadapi tantangan berat, salah satunya adalah krisis properti yang sangat besar, Beijing telah berinvestasi besar dalam bidang semikonduktor, kendaraan listrik, bioteknologi, penerbangan, robotika, energi terbarukan, kecerdasan buatan, dan kereta api berkecepatan tinggi.

Kesuksesan Tiongkok dalam bidang kendaraan listrik membuat Honda Motor dan Nissan Motor bergegas untuk bekerja sama. Hanya sedikit pengamat Jepang yang melihat adanya penataan kembali yang menggiurkan ini.

Lalu ada pula cara Tiongkok membalas perang dagang Trump. Seperti yang dikatakan oleh mantan ekonom Bank Dunia, Lin di Hong Kong minggu ini: “Kami berharap Trump bersikap masuk akal, karena mengenakan 60% tarif terhadap Tiongkok, atau 25% tarif terhadap negara lain, menurut saya hal tersebut tidak baik bagi negara-negara lain. Amerika, tentu saja, hal itu juga tidak baik bagi dunia.”

Lin menyimpulkan bahwa “kami tidak memiliki kendali atas kebijakan perdagangan AS. Tapi kalau AS tidak masuk akal, kita harus masuk akal. Dan jika kita menjaga kebersamaan, saya yakin kita akan mampu melewati tantangan apa pun.”

Namun kemudian, Tiongkok bisa mengenakan pajak menyeluruh pada perusahaan-perusahaan AS yang paling berada di garis depan dalam upaya pemisahan Trump 2.0, termasuk Amazon dan Walmart. Misalnya, Xi dapat mengenakan pajak, memblokir transaksi bisnis, atau bahkan menyita aset Apple, Microsoft, Tesla, dan perusahaan ternama lainnya. Tim Xi juga dapat membuang sebagian besar simpanan Treasury AS senilai $770 miliar di Beijing.

Ketika AS mengancam perang dagang, Tiongkok mengasah keterampilan inovatifnya. Seperti yang dikemukakan oleh kontributor Asia Times, Han Feizi minggu ini, Tiongkok akan mengalami peningkatan tiga kali lipat jumlah tenaga kerja STEM dalam dua dekade mendatang. Sementara itu, pelajar Amerika mulai menjauhi pekerjaan di bidang sains, teknologi, teknik, dan matematika.

Ada juga pandangan bahwa ledakan STEM ini akan memastikan lonjakan produktivitas yang mengurangi dampak tren deflasi di Tiongkok.

Sebagaimana dicatat oleh Han, dunia belum pernah mengalami periode deflasi berkepanjangan yang didorong oleh pasokan sejak masa pasca-Perang Saudara Amerika pada tahun 1873 hingga 1899. Gelombang industrialisasi tersebut menghasilkan investasi besar-besaran dalam teknologi manufaktur, jalan raya, kereta api, produksi baja, dan lainnya. sektor untuk meningkatkan efisiensi perekonomian.

Ke depan, berdasarkan perkiraan Lin, perlu dicatat bahwa PBB memperkirakan bahwa peran Tiongkok dalam manufaktur global dapat mencapai 45% dalam lima tahun ke depan, dibandingkan hanya 30% pada tahun 2022.

Hal ini tentu saja mengasumsikan bahwa lingkaran dalam Xi mempercepat langkah-langkah untuk mewujudkan impian Made in China 2025. Dan Bank Rakyat Tiongkok (PBOC) berhasil menjaga agar deflasi tidak terkendali.

Sementara itu, AS perlu meningkatkan upayanya untuk merevitalisasi sektor semikonduktornya. Scott Bade, analis senior di Eurasia Group, mencatat bahwa Undang-undang CHIPS yang diusung Biden adalah alat untuk mengatasi beberapa masalah: penggunaan kembali produksi chip dalam negeri untuk keperluan keamanan nasional, memajukan posisi AS untuk menjadi pemimpin dunia dalam semikonduktor canggih, dan mencegah produksi chip tingkat lanjut. Tiongkok – melalui pembatasan terhadap perusahaan penerima dana – dan mengurangi risiko terhadap Taiwan.

“Secara terarah,” kata Bade, “Undang-undang CHIPS mengalami kemajuan dalam semua prioritas ini. Namun dengan banyaknya pemain dan miliaran dolar yang dipertaruhkan, membangun kembali infrastruktur chip domestik di AS akan selalu menjadi proses yang panjang dan rumit.”

Berbeda dengan negara-negara seperti Jepang yang sudah mempunyai ekosistem yang kuat, diperlukan waktu bertahun-tahun dan kemungkinan besar paket subsidi yang banyak untuk menumbuhkan sepenuhnya ekosistem AS yang dapat sepenuhnya memenuhi tujuan-tujuan tersebut.

Terlepas dari politiknya, industri teknologi AS masih menghadapi kendala struktural yang signifikan. “Menciptakan kembali ekosistem semikonduktor dalam waktu singkat akan selalu menjadi tantangan ketika perusahaan membangun rantai pasokan, melatih tenaga kerja, dan mengatasi kesulitan yang biasanya timbul dalam memulai fasilitas baru,” tambah Bade.

Jepang, kata Stefan Angrick, ekonom di Moody’s Analytics, telah memanfaatkan investasi asing langsung secara efektif untuk menghindari ancaman pembatasan perdagangan. “Mendirikan pabrik di AS berkontribusi terhadap produksi lokal, PDB, dan lapangan kerja, sehingga mengurangi tekanan politik terhadap tarif atau kuota,” katanya. “Hal ini dapat berfungsi sebagai cetak biru untuk mengelola perselisihan perdagangan di masa depan.”

Selama Trump 2.0, produsen mobil dan suku cadang Jepang akan berada di bawah tekanan untuk meningkatkan investasi di AS. Pertimbangan serupa juga berlaku bagi produsen elektronik Korea Selatan dan Taiwan, kata Angrick.

Perusahaan Manufaktur Semikonduktor Taiwan (TSMC) dan Samsung sudah menjadi investor besar di AS, namun Trump mungkin akan mendorong lebih banyak lagi, meskipun ada pesan yang beragam sebelum pemilu mengenai UU CHIPS.

Terkait Trump, “satu-satunya kepastian adalah ketidakpastian,” kata Ryan Sweet, kepala ekonom AS di Oxford Economics: “Dengan … Trump menjanjikan tarif yang luas, deportasi massal terhadap pekerja tidak berdokumen, dan penyesuaian terhadap Undang-Undang Pengurangan Inflasi dan Undang-Undang CHIPS, hal-hal ini perubahannya bisa sangat besar.”

Namun bahkan sebelum Trump menjabat, apakah Gedung Putih yang dipimpin Biden sudah melampaui batas di hari-hari terakhirnya?

Yanmei Xie, analis di Gavekal Research, mengamati bahwa Departemen Perdagangan di bawah pemerintahan Biden telah meluncurkan serangkaian pembatasan teknologi yang ditujukan ke Tiongkok. Seiring dengan melambatnya kemajuan Tiongkok, perjanjian ini tampaknya bertujuan untuk mengunci kendali yang tidak dapat dengan mudah dibatalkan oleh Tim Trump melalui perjanjian perdagangan baru, sehingga memperkuat blok perdagangan yang mengecualikan perekonomian Xi.

Namun, risikonya adalah peraturan tersebut menjadi bumerang dan sebagian besar negara di dunia memutuskan untuk lebih memilih membeli teknologi murah Tiongkok daripada bergabung dengan proteksionisme AS.

Seperti yang dikatakan Xie, “rantai pasokan di masa depan dapat terbagi menjadi dua bagian: rantai pasokan berbiaya tinggi untuk melayani pasar AS yang pilih-pilih dan rantai pasokan berbiaya rendah untuk melayani tidak hanya Tiongkok tetapi juga sebagian besar negara lain di dunia. Dalam hal ini, proteksionisme AS akan menjadi sebuah keberhasilan, namun berisiko menjadikan AS, bukan Tiongkok, sebagai pasar yang terisolasi.”

Ikuti William Pesek di X di @WilliamPesek