Kejutan Deepseek dalam perspektif AS vs China yang lebih luas

Hal yang paling menarik tentang perhitungan saham yang digerakkan oleh Deepseek adalah apa yang dikatakan saat ini tentang dua ekonomi terbesar Globe.

Untuk menghilangkan yang jelas, baik perang dagang Donald Trump 2017-2021 maupun pengekangan Joe Biden yang lebih bertarget selama empat tahun terakhir ini menghentikan ambisi teknologi pemimpin Cina Xi Jinping. Saat menghadapi beberapa gundukan kecepatan di sana-sini, ekstravaganza Xi “Made in China 2025” Xi bisa dibilang hanya mencetak kemenangan hubungan publik terbesarnya.

Gelombang kejutan yang dikirimkan oleh startup kecerdasan buatan Cina Deepseek melalui pasar global menghasilkan berita utama yang dimiliki ekonomi XI terbaik dalam waktu yang lama.

Janjinya akan model AI yang hemat biaya menggunakan chip yang kurang canggih memiliki NVIDIA Amerika dan raksasa Belanda ASML Reeling. Itu juga menjatuhkan chip dari pundak Bros Silicon Valley yang menyatu dengan Presiden AS Trump. Tiba -tiba, dominasi teknologi AS dipertanyakan seperti sebelumnya.

Kedatangan Deepseek juga berhasil menurunkan momen AI besar Trump di bawah flip. Pada 21 Januari, Trump berdiri dengan Sam Altman dari Openai, putra Masayoshi dari Softbank dan Larry Ellison dari Oracle untuk menyatakan kemenangan AI untuk Amerika. Sekarang, proyek infrastruktur AI AI $ 500 miliar US $ 500 miliar terlihat seperti berita lama dan boondoggle monumental yang potensial.

Namun takeaways ekonomi yang paling menonjol. Dalam kasus China, kemenangan besar Xi harus memberikan insentif yang lebih besar untuk mempercepat langkah untuk membangun kepercayaan pada ekonomi Tiongkok. Bagi Trump, momen ini adalah pengingat yang jelas bahwa tarif tidak akan merevitalisasi inovasi teknologi AS dengan cara yang menyamakan ancaman Cina – hanya gerakan kebijakan yang berani yang dapat melakukan itu.

Pada hari yang sama Deepseek mengguncang pasar global, data baru menunjukkan bahwa aktivitas pabrik China secara tak terduga menyusut pada bulan Januari, mengakhiri tiga bulan berturut -turut ekspansi.

Indeks manajer pembelian resmi China meluncur ke 49.1. Pengukur PMI non-manufaktur, yang mencakup layanan dan konstruksi, melambat menjadi 50,2 dari 52,2 pada bulan Desember. Keuntungan industri, sementara itu, sekarang turun selama tiga tahun berturut -turut, turun 3,3% pada tahun 2024 saja.

“Data PMI yang mengecewakan menggarisbawahi kesulitan yang dihadapi para pembuat kebijakan dalam mencapai pemulihan pertumbuhan yang berkelanjutan,” kata Zichuan Huang, ekonom Cina di Capital Economics. Meskipun ada petunjuk pada akhir 2024 bahwa upaya stimulus mendapatkan daya tarik, Cina berjuang di tengah -tengah headwinds yang mengintensifkan – dan mereka yang akan datang ketika Trump merenggut tarif, kata Huang.

Risiko yang berasal dari luar negeri bertabrakan dengan banyak kondisi yang sudah ada sebelumnya di rumah. Krisis properti China mengakibatkan garis deflasi terlama sejak krisis Asia 1997-98. Permintaan rumah tangga yang lemah dan pengangguran pemuda yang hampir catatan adalah membanting kepercayaan diri.

“Bahkan memiliki kesempatan untuk meningkatkan inflasi dan kepercayaan diri,” kata Hui Shan, Kepala Ekonom China di Goldman Sachs, Beijing harus menggunakan “stimulus besar dari pemerintah” untuk menghasilkan “titik balik” yang nyata.

Zhiwei Zhang, presiden di Pinpoint Asset Management, mencatat bahwa “bagian dari perlambatan mungkin karena permintaan eksternal yang lebih lemah, karena indeks pesanan ekspor baru turun ke level terendah sejak Maret tahun lalu.”

Segalanya mungkin akan menjadi jauh lebih buruk jika Trump membuat ancaman baik untuk menampar 60% tarif pada semua barang daratan. Sejauh ini, Trump telah bergerak lebih lambat dalam mengerahkan trotoar perdagangan daripada yang diharapkan oleh investor global.

“Banyak yang dijanjikan Trump dilakukan adalah dilakukan pada hari pertama dengan tidak adanya langkah-langkah tarif konkret adalah kelegaan yang signifikan, tetapi penundaan tidak menyiratkan tidak ada tarif,” tulis analis di penelitian EOB Global Economics & Markets yang berbasis di Singapura. “Lagi pula, ada empat tahun lagi Trump untuk pergi.”

Risiko -risiko ini hanya meningkatkan urgensi bagi tim XI untuk menstabilkan sistem keuangan China. Prioritas langsung termasuk memperbaiki deflasi pengisian sektor properti yang lemah, membangun pasar modal yang lebih bersemangat, mengurangi pengangguran pemuda, menangani hutang pemerintah daerah yang melarikan diri, mengekang dominasi perusahaan milik negara dan meningkatkan transparansi.

Tim XI juga harus membuat jaringan yang semarak dari jaring pengaman sosial untuk mendorong konsumsi lebih dari menabung. Pekan lalu, pemerintah XI mengintensifkan upaya untuk mendukung pasar saham yang bergejolak China. Itu termasuk mendorong pensiun dan reksa dana untuk berinvestasi lebih banyak di saham domestik dan mendorong rumah tangga daratan untuk membeli lebih banyak saham.

“Ini berarti bahwa setidaknya beberapa ratus miliar yuan dana jangka panjang akan ditambahkan ke A-Shares setiap tahun,” kata Wu Qing, ketua Komisi Pengaturan Sekuritas China.

Namun, langkah-langkah seperti itu hanya diperlukan, karena Tim XI terlalu lambat untuk mengatasi kondisi ekonomi yang sudah ada sebelumnya. Salah satu perdebatan besar di kalangan keuangan adalah apakah Beijing mungkin menggunakan melemahkan yuan untuk meningkatkan pertumbuhan.

Pro itu jelas. Nilai tukar yang lebih lemah akan meningkatkan ekspor, alasan utama mengapa China mencapai pertumbuhan 5% pada tahun 2024. Pada bulan Desember saja, pengiriman luar negeri melonjak 10,7% tahun ke tahun.

Namun kontra adalah menghentikan tim XI dari rute Yuan yang lebih lemah. Untuk satu hal, mungkin lebih sulit bagi pengembang properti yang sangat berhutang budi untuk melakukan pembayaran pada obligasi lepas pantai. Itu akan meningkatkan risiko default dalam ekonomi terbesar Asia. Melihat #ChinaEverGrande atau #Chinavanke Trending lagi adalah hal terakhir yang dibutuhkan Partai Komunis Xi pada tahun 2025.

Untuk yang lain: pelonggaran moneter yang diperlukan untuk menekan Yuan bisa menyia -nyiakan upaya -upaya menghilangkan upaya. Dalam beberapa tahun terakhir, Beijing telah membuat langkah penting dalam mengurangi kelebihan keuangan China dan meningkatkan kualitas produk domestik bruto. Akibatnya, Xi dan Perdana Menteri Li Qiang enggan membiarkan Bank Rakyat Tiongkok memudahkan secara lebih tegas, bahkan ketika deflasi semakin dalam.

Meningkatkan penggunaan yuan dalam perdagangan dan keuangan mungkin menjadi keberhasilan reformasi terbesar XI selama belasan tahun terakhir. Pada tahun 2016, Cina memenangkan tempat untuk Yuan di keranjang “Hak Khusus Hak Khusus” Dana Moneter Internasional, bergabung dengan dolar, yen, euro dan pound. Sejak itu, penggunaan mata uang dalam perdagangan dan keuangan telah melonjak. Pelonggaran yang berlebihan sekarang dapat merusak kepercayaan pada yuan, memperlambat perkembangannya menjadi status cadangan-mata uang.

Ini juga mungkin memicu perang mata uang Asia yang lebih luas yang tidak ada dalam kepentingan terbaik siapa pun. Tokyo mungkin pergi semua pada yen yang lebih lemah, menarik Korea Selatan ke medan.

Kenangan tahun 2015 jelas memasuki persamaan Beijing. Langkah China untuk mendevaluasi yuan dengan hampir 3% satu dekade lalu memicu penerbangan modal yang tidak stabil yang masih menghantui petinggi partai. Selama tahun berikutnya, tim XI harus menarik cadangan valuta asing Beijing sebesar US $ 1 triliun untuk mengembalikan ketenangan.

Namun minggu ini juga merupakan panggilan bangun untuk Trump World untuk mempertimbangkan kembali rencana kebijakan ekonomi teratasnya. Pameran A adalah perang dagang raksasa yang mungkin telah bekerja lebih baik pada tahun 1985 ketika kekuatan ekonomi lebih terkonsentrasi di antara segelintir ekonomi industri.

Masalah yang sama-dalam-tahun 1985 ini membantu menjelaskan mengapa upaya Jepang sejak 2012 untuk meningkatkan daya saing dan menyalakan kembali inovasi muncul pendek. Perusahaan itu, yang dipimpin oleh mantan Perdana Menteri Shinzo Abe, sebagian besar tentang mengembalikan ekonomi trickle-down pada era Ronald Reagan 1980-an.

Abe bertaruh bahwa pelonggaran moneter dan depresiasi mata uang akan memicu lonjakan keuntungan perusahaan dan memulai siklus yang baik. Rencananya adalah untuk booming stocks untuk mendorong CEO untuk menggemukkan gaji, mengkatalisasi peningkatan pengeluaran dan pertumbuhan ekonomi yang lebih cepat.

Jepang mendapatkan bagian booming saham dari rencana itu. Bank agresif Jepang memudahkan, yen yang jatuh dan beberapa langkah untuk meningkatkan tata kelola perusahaan melihat rata -rata saham Nikkei 225 teratas tahun 1989 tahun lalu.

Namun upah tidak melonjak seperti yang diharapkan, mengakhiri tahun rata -rata atau di bawah tingkat inflasi sekitar 2,5%. Semua yang disebut abenomik terbukti adalah bahwa Reaganomics bahkan kurang efektif dalam meningkatkan standar hidup sekarang dari 40 tahun yang lalu.

Inilah cara Trump 1.0 juga. Inti dari Trumponomics adalah pemotongan pajak $ 1,7 triliun yang sebagian besar ditujukan untuk 1%teratas. Manuver melakukan lebih banyak untuk menempatkan utang nasional di jalur untuk mencapai $ 36 triliun hari ini daripada meningkatkan daya saing atau mengurangi ketimpangan pendapatan.

Sekarang, Trump 2.0 memancing untuk membuat pemotongan pajak $ 1 triliun plus dari masa jabatan pertamanya tetap permanen sambil menambahkan yang baru ke buku-buku yang pasti akan memperburuk kesengsaraan hutang Washington yang sudah serius.

Besarnya posisi investasi asing bersih AS – perbedaan antara aset asing yang dimiliki orang Amerika dan aset yang dimiliki di luar negeri – sekarang hampir seukuran produk domestik bruto AS. Ini negatif $ 24 triliun dibandingkan dengan negatif $ 18 triliun ketika Biden memasuki kantor pada tahun 2021.

Dilema besar sekarang menghadapi Trump: memperluas ketidakseimbangan investasi Washington atau mengurangi kecanduannya terhadap impor dan aliran masuk modal. Untuk saat ini, tim ekonomi baru Trump lebih tertarik untuk melindungi status quo daripada gangguan.

Pemotongan pajak tambahan yang dapat meledak anggaran Washington akan meningkatkan ketergantungannya pada penghematan rumah tangga Jepang dan Cina serta negara -negara selatan global. Tarif dan hambatan perdagangan Trump akan meningkatkan inflasi AS dan merusak konsumsi di rumah.

Banyak ekonom berpikir Trump harus lebih fokus pada membangun otot ekonomi di rumah. Biden, untuk semua kesalahan langkah kebijakannya, membuka jalan bagi AS untuk bersaing dengan Cina secara lebih organik.

Undang -Undang CHIPS DAN ILMU 2022 Biden, misalnya, mengerahkan $ 300 miliar untuk memperkuat penelitian dan pengembangan domestik. Biden mengambil langkah -langkah lain untuk memberi insentif inovasi, meningkatkan kemampuan semikonduktor Amerika, meningkatkan infrastruktur dan meningkatkan produktivitas.

Itu hanya permulaan. Untuk semua pembicaraan deregulasi, Trump belum mengartikulasikan rencana untuk menggantikan kebijakan peningkatan teknologi Biden.

Ketika Trump memprioritaskan tarif sekolah lama, suku bunga Federal Reserve yang lebih rendah, dan dolar yang lebih lemah, XI’s China terlibat dalam upaya multi-triliun dolar untuk memimpin masa depan kendaraan listrik, semikonduktor, energi terbarukan, robotika, bioteknologi, penerbangan, tinggi -Pese Rail dan, tentu saja, ai.

Dividen bahwa prioritas terakhir ini sekarang membayar adalah menoleh ke jalan China seperti sebelumnya. Dan melayani sebagai panggilan bangun untuk pesta XI dan Trump 2.0 bahwa sudah waktunya untuk meningkatkan permainan mereka.

Ikuti William Pesek di X di @williampesek