Bola kebingungan Trump yang membingungkan pasar global

Setiap tahun baru, investor global menghadapi wildcard bahwa mereka harus bermain secara real time. Pada tahun 2025, penumpang menghadapi tiga ketika kepresidenan Donald Trump 2.0 menyentuh tanah.

Mereka adalah: lintasan dolar AS; Rencana Xi Jinping untuk Yuan; Dan bagaimana ketegangan perdagangan pada akhirnya terjadi.

Membuat masalah lebih buruk, masing -masing bergantung pada tiga tambahan tambahan: kegemaran Trump untuk kekacauan kebijakan; bagaimana Cina dapat merespons; dan cara -cara di mana Washington mungkin membalas terhadap pembalasan Beijing – dan sebaliknya.

“Saat kita memasuki tahun 2025, ekonomi global berdiri di persimpangan yang berbahaya, sangat dibentuk oleh tema menyeluruh: ketidakpastian,” kata Marcello Estevao, kepala ekonom di Institute of International Finance.

Estevao menambahkan bahwa “dari keputusan politik hingga implementasi kebijakan, kurangnya kejelasan sebagian besar berasal dari administrasi Trump yang baru. Ketidakpastian ini meluas jauh melampaui Amerika Serikat, meresapi pasar global, hubungan perdagangan dan kerangka kerja peraturan. “

Wildcard pertama mengambil urgensi baru minggu ini ketika Ketua Federal Reserve Dewan Jerome Powell secara efektif menentang presiden. Trump mengatakan kepada hadirin di Davos awal bulan ini bahwa ia akan “menuntut suku bunga segera turun.”

Dalam minggu-minggu sebelum keputusan Fed 29 Januari untuk berdiri, Trump memberi tahu bahwa tarif yang lebih rendah adalah prioritas jangka kedua utama. Tim Powell mengabaikan rahang, memicu balasan segera. Trump bahkan menuduh tim Powell membiarkan pertimbangan keragaman, ekuitas, dan inklusi (DEI) menghalangi.

Seperti yang ditulis Trump di media sosial: “Jika Fed menghabiskan lebih sedikit waktu untuk Dei, ideologi gender, energi ‘hijau’ dan perubahan iklim palsu, inflasi tidak akan pernah menjadi masalah.”

Trump mengeluh bahwa “karena Jay Powell dan The Fed gagal menghentikan masalah yang mereka ciptakan dengan inflasi, saya akan melakukannya dengan melepaskan produksi energi Amerika, memangkas regulasi, menyeimbangkan kembali perdagangan internasional dan menyalakan kembali manufaktur Amerika.”

Pedagang tahu lebih baik daripada mengabaikan ocehan Trump. Dalam masa jabatan pertamanya dari 2017 hingga 2021, Trump mengejar ketua Fed yang dipetik dengan tangan lebih awal dan sering. Itu berhasil; Trump membujuk Powell untuk membalikkan siklus pengetatan Fed dan tingkat pemotongan pada tahun 2019.

Sejak itu, Trump telah membuat titik membanting Fed pada setiap kesempatan. Di jalur kampanye Oktober lalu, Trump mengejek Fed Powell. “Saya pikir itu adalah pekerjaan terbesar di pemerintahan,” kata Trump kepada Bloomberg. “Kamu muncul di kantor sebulan sekali dan kamu berkata, ‘Katakanlah flip koin’ dan semua orang berbicara tentang kamu seperti kamu adalah dewa.”

Trump juga berpendapat bahwa presiden harus memiliki suara langsung dalam keputusan moneter. “Federal Reserve adalah hal yang sangat menarik dan itu agak salah,” kata Trump kepada audiensi tahun lalu.

Dia menambahkan bahwa, “Saya merasa presiden harus setidaknya tinggal di sana, ya. Saya sangat merasakan hal itu. Saya pikir, dalam kasus saya, saya menghasilkan banyak uang. Saya sangat sukses. Dan saya pikir saya memiliki naluri yang lebih baik daripada, dalam banyak kasus, orang -orang yang akan berada di Federal Reserve atau Ketua. “

Keputusan kebijakan Fed yang memerintah mungkin merupakan cara untuk melemahkan dolar. Trump dan penasihatnya memperjelas kemerdekaan The Fed ada di telepon. Skema “Proyek 2025” yang dimasak oleh para operator Republik untuk Trump 2.0 termasuk mengekang otonomi Fed.

Bagian dari alasan untuk tingkat yang lebih rendah, banyak ekonom menganggap, sehingga Trump dapat lebih mudah membiayai rencana fiskal. Ini termasuk menjadikan permanen pemotongan pajak US $ 1,7 triliun yang ditandatangani Trump dalam masa jabatan pertamanya dan pemotongan tambahan partai Republiknya sedang merenungkan.

Dengan utang nasional yang sudah mencapai $ 36 triliun, pemerintahan Trump perlu memiliki tarif serendah mungkin. Namun ketegangan yang terjadi antara Trump dan The Fed bisa menjadi dolar negatif dengan terburu-buru.

Wildcard Yuan juga bisa sangat bergantung pada Trump. Untuk saat ini, pemerintah Xi menentang godaan untuk melemahkan yuan untuk keuntungan ekspor. Pedagang memiliki pandangan berbeda tentang lintasan China, bertaruh pada nilai tukar yang lebih rendah.

Dalam beberapa minggu terakhir, kesenjangan antara imbal hasil utang Tiongkok berdaulat 10 tahun dan sekuritas AS yang sebanding mencapai 300 basis poin yang belum pernah terjadi sebelumnya. Itu terlepas dari rentetan upaya stimulus dari Tim XI. Ini menunjukkan bahwa investor berpikir kelayakan terburuk di China sejak akhir 1990-an di tengah krisis keuangan Asia 1997-98 akan tetap ada di sini.

Ini menunjukkan juga, bahwa para pedagang berpikir devaluasi Cina dapat segera mengguncang pasar dunia.

Bank Rakyat Tiongkok telah memegang garis pada yuan karena berbagai alasan. Salah satunya adalah mempertahankan kemajuan Beijing telah membuat penghapusan sistem keuangan dalam beberapa tahun terakhir. Gubernur PBOC Pan Gongsheng mungkin khawatir bahwa tingkat pemotongan mungkin memberi insentif pada keputusan pinjaman dan pinjaman yang buruk.

Lain: Yuan yang lebih lemah mungkin memicu default di antara pengembang properti karena mereka merasa lebih sulit untuk melakukan pembayaran atas hutang lepas pantai. Sudah, investor global mengawasi masalah likuiditas di China Wance.

Menempatkan internasionalisasi yuan dalam bahaya adalah masalah lain. Selama hampir satu dekade sekarang, pemerintah Xi telah bekerja untuk meningkatkan penggunaan yuan dalam perdagangan dan keuangan.

Beijing meningkatkan kerja sama dengan BRICS-Brasil, Rusia, India, Cina, Afrika Selatan-dan negara-negara selatan global untuk berputar jauh dari tatanan dunia yang berpusat pada dolar.

Kembali ke kebijakan pengemis-thy-neighbor di masa lalu mungkin membuat dana internasional. Dan menodai peluang yuan untuk mengamankan status mata uang cadangan.

Yuan yang lebih lemah mungkin memiliki Jepang, Korea Selatan dan ekonomi Asia top lainnya yang percaya bahwa mereka memiliki lampu hijau untuk ikut campur dengan nilai tukar. Itu mungkin memicu perlombaan kacau ke bawah di pasar mata uang. Itu tidak akan luput dari perhatian oleh Gedung Putih Trump, yang mengancam perang dagang terbesar dalam sejarah dunia.

Faktor Trump memberi makan ke wildcard No 3: di mana ketegangan perdagangan mungkin meninggalkan ekonomi global pada akhir 2025.

Ini bisa dibilang pandangan kebijakan yang paling tidak dapat diprediksi. Lagipula Trump, terus berubah pikiran tentang arah tarif AS. Suatu hari, mereka datang. Keesokan harinya, Trump menyatakan bahwa ia berharap pajak atas barang -barang Tiongkok tidak akan diperlukan.

“Demi kepastian dan visibilitas bisnis, terutama untuk usaha kecil, mencari tahu apa yang Anda lakukan dengan tarif secepat mungkin,” Peter Boockvar, chief investment officer di Bleakley Financial Group. “Saat ini, itu hanya overhead cloud global raksasa yang memiliki bisnis di seluruh dunia.”

Ekonomi AS, kata Desmond Lachman, Senior Fellow di American Enterprise Institute, “bukan pulau ekonomi, dan masalah ekonomi yang serius di luar negeri dapat kembali untuk membahayakan sistem keuangan kami, sektor ekspor kami dan berdampak buruk pada pendapatan perusahaan kami.”

Menurut laporan media AS, brigade miliarder di sekitar pemerintahan kedua Trump adalah melobi Trump untuk tidak memulai perlombaan senjata tarif dengan Beijing. Selain menjadi inflasi bagi AS, dampak untuk pertumbuhan global dapat menghancurkan garis bawah perusahaan dari Amazon ke Apple ke Tesla.

Ekonom Paul Ashworth di Capital Economics mengatakan bahwa “memaksakan tarif yang disarankan ini akan menghasilkan rebound dalam inflasi harga konsumen tahun ini, mengambilnya lebih jauh di atas target dan mempersulit Fed untuk melanjutkan melonggarkan kebijakan moneter.”

Estevao IIF menambahkan bahwa “interaksi kompleks dari faktor -faktor ini telah mulai membentuk kembali ekspektasi untuk pertumbuhan, inflasi, dan investasi. Hari -hari awal masa jabatan kedua pemerintahan Trump telah ditandai oleh kesibukan perintah eksekutif dan sinyal kebijakan yang menggarisbawahi niatnya untuk mengkalibrasi ulang kebijakan perdagangan dan imigrasi AS. Meskipun belum ada tarif baru yang telah diimplementasikan, administrasi telah mengindikasikan rencana untuk menargetkan sektor -sektor utama, termasuk mobil Eropa dan elektronik Asia. ”

Sejauh ini, Trump menjaga pasar menebak tarif Cina. Meskipun Kanada dan Meksiko dapat dipukul dengan pungutan 25% pada 1 Februari, Cina tampaknya mendapatkan penangguhan hukuman. Pertanyaannya adalah, bisakah itu bertahan? Ini memiliki banyak pembuat kebijakan, investor, dan CEO perusahaan berharap bahwa Trump memprioritaskan kesepakatan perdagangan raksasa AS di atas tarif.

Harapannya, seperti yang dikatakan oleh Kepala Bank Bank Lynn Song, adalah bahwa ancaman perang dagang Trump hanyalah “chip tawar -menawar” untuk mencapai tujuan kebijakan China -nya – dari akses pasar hingga membatasi aliran fentanyl hingga mencapai kesepakatan untuk Tiktok penjualan.

Tim Trump juga mungkin menyadari bahwa Cina saat ini sangat tidak terlalu bergantung pada ekonomi AS daripada pada tahun 2017, ketika masa jabatan pertama Trump dimulai, catat ekonom yang diberikan Louis di Dragonomics GiveKal. China, memberi petunjuk, “mungkin lebih produktif daripada ekonomi mana pun.”

Game inovatif China, sementara itu, dipajang dengan kemunculan mendalam yang tiba -tiba sebagai pengubah permainan kecerdasan buatan. Saham Nvidia saja kehilangan $ 600 miliar, banjir terbesar dari tinta merah dalam sejarah perusahaan.

Penjelatan saham yang lebih luas membuat investor bertanya -tanya bagaimana cara memainkan sisa tahun 2025. Vivek Arya, seorang analis di Bank of America, mengatakan banyak klien “melihat aksi jual baru -baru ini sebagai peluang beli yang ditingkatkan” untuk saham NVIDIA.

Yang lain merasakan bahwa “momen sputnik” ini di AI berbicara tentang investasi besar China dalam semikonduktor, kendaraan listrik, energi terbarukan, robotika, bioteknologi, penerbangan, kereta api berkecepatan tinggi dan sektor-sektor lain yang akhirnya mendapatkan daya tarik dengan cara-cara yang mungkin tidak disadari oleh geng Trump 2.0.

Namun pasar di seluruh kelas aset akan menjadi tawanan bagaimana trifecta risiko ini berlangsung tahun ini. Dan seberapa ekstrem ketidakpastian yang melibatkan serangan dolar, yuan dan Trumpian pada sistem perdagangan global bergetar.

Ikuti William Pesek di X di @williampesek