Ideologi Trump sangat mirip dengan porselen tahun 1960 -an

Meskipun pertumbuhan PDB yang stabil, inflasi yang rendah, pengangguran rendah, dan mencatat harga saham yang tinggi, orang Amerika mengatakan kepada Pollsters pada tahun 2024 bahwa mereka sangat tidak senang dengan bagaimana Joe Biden telah menangani ekonomi AS. Jadi mereka memilih Donald Trump, yang berjanji untuk menurunkan biaya untuk rata -rata orang Amerika, menciptakan era baru manufaktur AS dan investasi domestik, dan sebagainya.

Bagaimana itu berhasil? Nah, Atlanta Fed sekarang memproyeksikan bahwa ekonomi AS akan menyusut pada tingkat tahunan 2,8% pada kuartal pertama kepresidenan Trump:

Perkiraannya baik -baik saja sampai menjadi jelas beberapa hari yang lalu bahwa tarif Trump di Kanada dan Meksiko benar -benar berlaku.

Sekarang, ini hanya satu ramalan; Bilangan sebenarnya mungkin kurang buruk secara dramatis. Buku Beige Federal Reserve, survei indikator ekonomi saat ini, menunjukkan bahwa pertumbuhan akan berhenti tetapi tidak menjadi negatif. Tapi sangat jelas bahwa tarif adalah kekuatan pendorong di belakang perlambatan.

Maksudku … apa lagi yang bisa? Bloomberg mengutip “pemotongan Elon Musk ke tenaga kerja federal, Clampdown pada imigrasi, dan potensi hambatan investasi bisnis di tengah begitu banyak ketidakpastian kebijakan.”

Tetapi sementara saya khawatir bahwa pembersihan ideologis Elon dari Layanan Sipil akan merusak kapasitas negara Amerika, jumlah pengeluaran pemerintah yang telah dipotong sejauh ini sangat kecil; Faktanya, pengeluaran pemerintah benar -benar hilang ke atas Sedikit sejak Trump menjabat.

Dan perkiraan Atlanta Fed untuk PDB sektor swasta pada kuartal pertama turun secara substansial lebih dari perkiraan untuk total PDB; Pengeluaran pemerintah sebenarnya menopang ekonomi, sementara bisnis menderita.

Juga tidak mungkin bahwa clampdown imigrasi memiliki banyak efek. Mengekang imigrasi memang memiliki efek negatif yang kecil pada PDB, tetapi perlu beberapa saat untuk terwujud; Tidak mungkin bisnis Amerika bergantung pada memanfaatkan para pencari suaka yang mengalir di perbatasan selatan.

Ketidakpastian kebijakan hampir pasti merupakan faktor besar. Ketidakpastian sekarang lebih besar daripada pada titik mana pun dalam sejarah Amerika baru -baru ini kecuali pandemi awal – bahkan lebih tinggi daripada pada puncak krisis keuangan 2008:

Alex Tabarrok memiliki posting yang bagus tentang ini. Apa yang kita lihat tidak hanya ketidakpastian tentang kebijakan tertentu, tetapi tentang pendekatan kebijakan seluruh Amerika (atau “rezim”) ke depan. Ketidakpastian radikal semacam itu jauh lebih keras. Sebagai sebuah bisnis, bagaimana sih Anda seharusnya membuat rencana investasi jangka panjang ketika Anda bahkan tidak tahu seperti apa pendekatan dasar Amerika terhadap kebijakan ekonomi dalam enam bulan?

Ketidakpastian kebijakan bisa sebagian tentang Doge, atau efek pengkhianatan Ukraina Trump pada ekspor pertahanan, dll. Tetapi setiap bisnis yang menarik kembali rencana investasi mereka hanyalah meneriakkan tarif, tarif, tarif:

Bukan kebetulan bahwa produsen Amerika adalah orang -orang yang berteriak lebih keras tentang tarif. Mereka adalah orang -orang yang paling disakiti. Tarif pada bahan dan komponen impor lebih merugikan produsen Amerika daripada membantu, karena mereka menaikkan biaya lebih dari mereka meningkatkan permintaan domestik untuk produk yang diproduksi.

Inilah yang terjadi saat ini:

Kegiatan pabrik AS bulan lalu mendekati stagnasi sebagai pesanan dan pekerjaan yang dikontrak, sementara ukuran harga yang dibayarkan untuk bahan yang melonjak ke tertinggi sejak Juni 2022 karena masalah tarif meningkat.

Indeks manufaktur Institute for Supply Management tergelincir sebesar 0,6 poin pada Februari menjadi 50,3, menurut data yang dirilis Senin. Bacaan di atas 50 menunjukkan pertumbuhan. Ukuran harga kelompok meningkat 7,5 poin menjadi 62,4.

Ini hanya harga input, harga input, harga input:

Dan usaha kecil – konstituensi GOP yang andal – akan terluka yang terburuk. Mereka sangat bergantung pada input yang diimpor:

Keluhan yang kesedihan dari usaha kecil yang bergantung pada input yang diimpor mengalir ke surat kabar di seluruh negeri.

Anda dapat mengetahui tarif akan melukai bisnis swasta, karena mereka menghancurkan pasar saham. Pada tulisan ini, S&P 500 telah turun 6% selama sebulan terakhir:

Indeks pasar saham lainnya melakukan hal yang buruk atau lebih buruk. Nasdaq turun 8%. Saham Amerika berkinerja buruk dalam rekan -rekan mereka di Eropa.

Faktanya, ada video yang menyenangkan di mana Anda dapat melihat tangki pasar secara real time karena Trump memperjelas bahwa tarifnya mulai berlaku:

Trump menyalahkan “globalis” atas penurunan harga saham.

Bukan hanya investasi bisnis yang menderita. Setiap komponen kegiatan ekonomi mendapat pukulan dari tarif:

Konsumsi swasta mandek atau jatuh, seperti yang Anda harapkan dari tarif membuat konsumsi lebih mahal – Wall Street Journal memiliki ikhtisar yang baik hanya beberapa hal yang akan menjadi lebih mahal untuk orang Amerika biasa (bensin, makanan, listrik, barang rumah tangga). Investasi perumahan stagnan atau jatuh, karena bangunan rumah membutuhkan input yang diimpor juga.

Ekspor mandek atau jatuh, karena tarif membuat dolar AS kurang kompetitif, dan karena Kanada, Meksiko, Eropa, dan Cina pasti akan membalas. Lagi pula, negara -negara tempat Trump mengenakan tarif adalah negara yang sama yang membeli ekspor AS terbanyak:

Bagaimanapun, ini semua ekonomi yang sangat mendasar. Tarif adalah pajak. Mereka menciptakan kerugian bobot mati. Tarif membuat nilai tukar suatu negara kurang kompetitif. Tarif yang ditargetkan terhadap beberapa produk strategis biasanya tidak terlalu berbahaya, tetapi tarif luas hanya menggedor ekonomi modern. Tidak pernah mengatakan ekonom tidak memperingatkan Anda.

Ketika pertama kali menjadi jelas bahwa tarif menangkap pasar, pembela online Trump diluncurkan ke badai rasionalisasi yang tidak koheren. Ini hanya satu contoh:

Ini, tentu saja, omong kosong total. Resesi menurunkan PDB (dan dengan demikian mengurangi pendapatan pajak) tanpa menurunkan utang, membuat hutang lebih sulit untuk melunasi. Suku bunga mungkin turun jika ini a yang diinduksi permintaan resesi, seperti resesi volcker awal 1980 -an – tetapi resesi tarif akan menjadi a yang diinduksi oleh pasokan Resesi, lebih mirip dengan guncangan minyak tahun 1970 -an yang membuat impor lebih mahal.

Itu akan cenderung membuat stagflasi, memaksa suku bunga lebih tinggi dan membuat utang lebih sulit untuk melunasi.1 Untuk investasi di AS, itu akan dirugikan oleh ketidakpastian kebijakan, konsumsi yang lebih rendah, dan input yang lebih mahal.

Beberapa apportatchik Trump mencoba mengklaim bahwa data yang menunjukkan ekonomi yang baik sebelum Trump palsu. Faktanya, saya berharap administrasi mencoba untuk membuat lembaga federal yang menghasilkan statistik ekonomi Amerika, dalam upaya untuk menyembunyikan data buruk dari publik. (Rekam panen biji -bijian, kawan!)

Tapi ini akan menjadi bumerang; Orang -orang tahu ketika bisnis mereka gagal, ketika harga di toko kelontong dan pompa bensin naik, ketika mereka diberhentikan, dan ketika nilai portofolio saham mereka turun. Satu -satunya hal yang akan dilakukan oleh monyet dengan statistik resmi adalah membuat Trump dan rakyatnya kurang mampu menanggapi apa yang sebenarnya terjadi dalam perekonomian.

Ketika menjadi jelas bahwa tidak ada satupun dari ini dengan tergesa -gesa menemukan alasan akan terbang, pendukung Trump mulai memberi tahu orang Amerika bahwa mereka hanya harus menanggung beberapa rasa sakit ekonomi. Laporan Manu Raju:

Beberapa RS mengakui bahwa mungkin ada harga yang lebih tinggi dengan tarif Trump Meksiko dan Kanada tetapi percaya konstituen mereka akan bersedia untuk memperbaiki kebijakan Trump … Sen. Markwayne Mullin mengatakan kepada saya “tentu saja” dia khawatir tarif dapat memengaruhi negaranya tetapi berpendapat bahwa konstituennya bersedia “melakukan apa yang diperlukan” untuk mendukung kebijakan presiden … “Apakah orang -orang Amerika siap untuk mengembalikan negara itu ke jalurnya dan melakukan apa yang diperlukan untuk mewujudkannya? Tentu saja … itu akan mempengaruhi banyak perusahaan. Kita harus menyesuaikan beberapa harga untuk itu, tetapi presiden bosan dengan orang -orang yang memanfaatkan negara kita. “… Bertanya apakah konstituennya siap membayar harga yang lebih tinggi, Mullin mengatakan:” Saya pikir konstituen kami akan melakukan apa yang diperlukan untuk membuat Amerika kembali ke jalurnya. Kami bosan dengan negara -negara yang memanfaatkan kami. “… Rep. Mark Alford dari Missouri mengatakan kepada saya bahwa dia pikir tarif “akan berdampak,” terutama pada petani …. ditanggung jika dia pikir konstituennya merasakan hal yang sama tentang memikul beberapa biaya, Alford berkata: “Saya pikir begitu.”

Beberapa menggembar-gemborkan pekerjaan membuat t-shirt dan sepatu yang bisa dinantikan oleh orang Amerika. Yang lain menyatakan bahwa penurunan saham baik, karena mereka akan mengizinkan orang Amerika yang lebih muda untuk membeli ke pasar lebih murah. Tak satu pun dari ini adalah prospek yang sangat menarik bagi para pendukung Trump di komunitas bisnis, yang sudah memiliki saham, dan yang mungkin tidak terlalu bersemangat untuk mendapatkan pekerjaan di sweatshop Amerika.

Dalam satu momen lucu yang gelap, Sekretaris Pertanian Trump mengatakan kepada orang Amerika untuk berurusan dengan harga telur setinggi langit dengan memelihara ayam di halaman belakang mereka:

Bagaimana kita beralih dari “Make America Great Again” menjadi “semua orang perlu menjadi petani ayam halaman belakang”? Apakah Mao Zedong bangkit dari kematian dan mengambil alih AS saat saya tidak melihat?

Faktanya, saya Mengerjakan Pikirkan sesuatu seperti itu sedang terjadi. Kecuali Trump dibayar oleh musuh -musuh Amerika untuk menghancurkan ekonomi negara – sesuatu yang saya pikir tidak mungkin – apa yang kita lihat di sini adalah proyek ideologis. Seperti yang dilakukan Mao di Cina pada 1960 -an, Trump mengambil tongkat bisbol ke ekonomi AS untuk mengikuti keyakinan ideologisnya yang sangat dipegang.

Tapi ideologi yang mana? Saya menulis bahwa Doge adalah proyek ideologis, tetapi itu semua tentang anti-lampiran. Ideologi Trump tidak sama dengan Elon; Dia tidak menaikkan tarif untuk menyingkirkan dei atau menendang orang trans dari tim olahraga wanita. Meskipun motifnya selalu sedikit keruh, tebakan terbaik saya adalah bahwa ini adalah tentang ideologi yang berbeda. Ini tentang kemandirian ekonomi.

Banyak jenis rezim ideologis menekankan keinginan untuk swasembada. Korea Utara memiliki Juche. Stalin memiliki tirai besi. Juan Peron memiliki peronisme di Argentina. Franco memiliki kebijakan autarky. Dinasti Ming China dan Shogun Tokugawa di Jepang memiliki kebijakan negara tertutup. Bahkan Xi Jinping telah menekankan kemandirian ekonomi atas pertumbuhan yang cepat.

Trump pada akhirnya tidak jauh berbeda. Kecurigaannya yang melekat pada negara lain membuatnya ingin kurang bergantung pada mereka. Bagi Trump, tujuan ini jauh lebih penting daripada kemakmuran orang Amerika. Ini lebih penting daripada kekuatan manufaktur atau nasib kelas pekerja. Ini adalah tujuan politik yang nilainya bagi Trump tidak dapat diukur dalam dolar atau pekerjaan atau nomor produksi.

Ini adalah juche Amerika. Tirai besi kita sendiri. Amerika memenangkan Perang Dingin, lalu kami melihat negara yang kalah dan memutuskan untuk lebih menyukai mereka.

Ngomong -ngomong, saya menunggu dua hari untuk menulis posting ini, karena saya curiga komitmen Trump terhadap kebijakannya tidak akan absolut, dan mungkin ada beberapa walkback yang tergesa -gesa – karena ada sebulan yang lalu.

Faktanya, saya sebagian benar – Trump kini telah menunda tarif di Meksiko selama sebulan lagi, dan juga akan menunda beberapa tarif yang berdampak pada industri mobil secara khusus. ;

Tetapi semakin banyak Trump menggunakan penundaan menit terakhir dan pengecualian khusus ini, semakin sedikit kelegaan yang akan mereka ciptakan di antara komunitas bisnis dan di antara investor. Sekarang jelas bahwa tarif Trump tidak pernah menjadi tebing, bahwa ia benar -benar bermaksud untuk memberlakukan sebanyak mungkin dari mereka, dan bahwa taktik penundaannya hanyalah cara untuk meringankan Amerika ke dalam rasa sakit menjadi negara yang lebih miskin, lebih terisolasi secara ekonomi.

Ini hanya akan menjadi lebih buruk. Dan ketidakpastian tepat kapan dan siapa tarif akan menggigit hanya menambah iklim ketakutan dan ketidakpastian secara keseluruhan.

Amerika memilih seorang pria yang mereka pikir akan menderegulasi ekonomi dan memperbaiki inflasi-Reagan modern. Sebaliknya mereka mendapatkan Mao toko sepeser pun, yang akan dengan senang hati memiskinkan bangsanya hanya untuk melihatnya kurang bergantung pada seluruh dunia. Saya pikir penyesalan pembeli kecil sudah beres.

Catatan:

1 Sebenarnya, ada teori bahwa antisipasi guncangan pasokan di masa depan menyebabkan guncangan permintaan negatif saat ini, dalam hal ini inflasi dapat sementara turun.

Artikel ini pertama kali diterbitkan di Noahpinion Noah Smith di bawah tajuk yang berbeda dan diterbitkan ulang dengan izin baik. Menjadi pelanggan Noahopinion di sini.