Cina membutuhkan revolusi konsumen untuk mencapai tujuan pertumbuhan

Extravaganza Kongres Rakyat Nasional China adalah urusan berita yang baik untuk investor global.

Bagus, di dalam Partai Komunis Xi Jinping itu meyakinkan dunia ekonomi bahwa China berencana untuk mendapatkan sangat mikro untuk memperbaiki tantangan makro. Buruk, dalam tim XI itu benar -benar perlu memenuhi janji kebijakannya, jangan sampai China kehilangan kredibilitas yang lebih besar dengan investor global.

Pada sisi terbalik, NPC memprioritaskan bisnis swasta yang menghidupkan kembali, meratakan lapangan bermain dan menyusut peran perusahaan negara untuk pertumbuhan dan pekerjaan. Ia juga bersumpah untuk melewati tindakan keras peraturan, termasuk pada teknologi, yang sebelumnya mengirim investor untuk keluar.

Tim XI mengirim “pesan kepada pengusaha, tetapi juga kepada pemerintah daerah dan regulator, bahwa sektor swasta penting dan itu perlu,” kata ekonom Neil Thomas di Asia Policy Policy Institute.

Lebih banyak berita optimis muncul pada hari Jumat ketika Finance, Commerce, Bank Sentral dan pejabat lainnya mengumumkan bahwa mereka berencana untuk mengadakan konferensi pers 17 Maret untuk menguraikan langkah -langkah untuk meningkatkan konsumsi, sinyal yang mengirim indeks CSI 300 ke level tertinggi sejauh ini tahun ini.

Itu mikro. Di makro, pemerintah Xi sering terbukti lebih terampil dalam berbicara tentang pembicaraan daripada berjalan -jalan dengan jenis reformasi struktural yang diinginkan banyak investor. Terlalu sering, tim reformasi Xi telah terlalu banyak dipromosikan dan kurang lamban.

Perdana Menteri Li Qiang merinci prioritas kebijakan baru pemerintah dalam laporan kerja tahunan partai. Li mengatakan NPC terbaru “menggarisbawahi tekad kami untuk memenuhi kesulitan secara langsung dan berusaha keras untuk disampaikan.”

Kesulitan -kesulitan itu termasuk meningkatnya perang dagang Donald Trump, yang menghindarkan kemampuan China untuk mengekspor jalannya ke pertumbuhan PDB 5%, target NPC yang dinyatakan untuk tahun 2025. Sejauh ini, Trump telah memberlakukan tarif 20% pada barang -barang Tiongkok; Dia mengancam akan menampar retribusi selimut 60% saat berada di jalur kampanye.

Menambahkan lebih banyak kapasitas industri untuk meningkatkan ekspor kemungkinan akan menghadapi pengembalian yang semakin berkurang sebagai negara -negara berkembang – khususnya negara -negara selatan global – mulai memanfaatkan tarif mereka sendiri dan hambatan perdagangan barang -barang Cina yang murah.

“Semakin intens perang dagang, Beijing yang lebih agresif akan menambah stimulus,” kata Thomas di Asia Society. “Meskipun demikian, kekhawatiran utang kemungkinan akan menghalangi ‘bazooka,’ dan stimulus konsumen langsung tetap tidak mungkin karena oposisi ideologis dan rintangan implementasi.”

Satu langkah baru adalah program pertukaran pertukaran US $ 41 miliar yang diperluas untuk konsumen dan bisnis yang melibatkan mobil, peralatan rumah tangga, dan peralatan bisnis. China juga akan meluncurkan subsidi tambahan untuk smartphone baru, renovasi rumah dan biaya perawatan kesehatan.

Beijing berencana untuk mengeluarkan tambahan 4,4 triliun yuan dalam obligasi tujuan khusus pemerintah daerah. Hutang akan membiayai infrastruktur baru, pembelian tanah, dan perumahan yang tidak terjual, dan memperbarui kontraktor pemerintah atas pembayaran yang sudah terlambat.

Pejabat juga akan menerbitkan 1,3 triliun yuan dari obligasi Treasury khusus ultralong untuk mendukung proyek keamanan nasional dan 500 miliar yuan dalam obligasi berdaulat khusus untuk merekapitalisasi bank milik negara.

“Tidak jelas seberapa banyak goncangan yang akan diberikan anggaran ini untuk mendasari permintaan domestik dan upaya reflasi, meskipun peningkatan yang cukup besar dalam defisit,” kata Jeremy Zook, analis top China untuk peringkat Fitch.

China, Li mengatakan, akan “bergerak lebih cepat” untuk merangsang permintaan, kebijakan, dan langkah -langkah domestik yang mungkin lebih jelas diartikulasikan pada konferensi pers 17 Maret yang diantisipasi. Secara signifikan, Li mengatakan pemerintah berencana untuk membuat permintaan domestik sebagai “mesin utama” pertumbuhan.

Jika demikian, itu berarti menangani pengangguran pemuda yang hampir catatan, kekurangan manfaat sosial dan kesejahteraan, volatilitas pasar yang ekstrem, sektor properti dalam krisis dan rumah tangga yang secara refleks menghemat lebih banyak daripada yang mereka belanjakan.

Di sinilah letak gosoknya. China harus secara drastis mengambil laju reformasi tepat ketika tarif Trump mulai membanting prospek pertumbuhan global. Weathering badai akan membutuhkan langkah-langkah berani untuk meningkatkan daya saing dan mendukung sektor teknologi yang cepat naik.

Seperti yang dicatat oleh Ekonom Morgan Stanley Robin Xing, “fokus kebijakan China adalah untuk mempercepat adopsi AI dan mengemudi otonom, sambil membuat kemajuan bertahap dalam merestrukturisasi perumahan dan hutang (kendaraan pembiayaan pemerintah daerah).

Namun, masih harus dilihat seberapa cepat AI dapat meningkatkan produktivitas faktor total dan daya saing secara keseluruhan. Sampai saat itu, Xi dapat berharap 1,4 miliar orangnya mengambil perhatian dan mulai menghabiskan waktu meskipun tidak ada jala pengaman sosial yang terus -menerus untuk meningkatkan kepercayaan diri rumah tangga.

“Masalah harian yang dihadapi warga Cina telah menjadi cukup parah sehingga pemerintah terpaksa mengakui mereka sebelum NPC,” kata ekonom Jeremy Mark di Dewan Atlantik. Ini “bukan pengakuan kecil untuk partai komunis yang para propagandis biasanya menawarkan diet keangkuhan yang stabil.”

Mack mengatakan bahwa referensi Li tentang “harapan publik yang lemah” dalam laporan karyanya dan keputusan untuk menyoroti pentingnya konsumsi, “adalah haluan bagi opini publik di negara di mana publik biasanya tidak memiliki cara untuk mengekspresikan dirinya.”

Namun, Mack menambahkan, “XI jelas -jelas tetap berkomitmen dalam kebijakan ekonomi intinya – suatu poin yang digarisbawahi pada malam NPC dengan publikasi pidato yang disampaikannya pada bulan Desember. Sementara juga mengakui ‘kekurangan konsumsi,’ ia menjelaskan bahwa prioritas tertinggi harus tetap lebih banyak perusahaan kelas dunia dan teknologi terkemuka. ”

Pidato Xi, Mack menambahkan, “Juga bersikeras bahwa tanggapan pemerintah terhadap masalah ekonomi China telah ‘meningkatkan pasar properti, pasar saham, harapan pasar, dan kepercayaan sosial,’ menunjukkan bahwa pemimpin terpenting China skeptis tentang membuka keran terlalu banyak bagi mereka yang berjuang untuk memenuhi kebutuhan hidup.”

Ini mendukung argumen bahwa XI memprioritaskan peningkatan struktural daripada melemparkan uang pada masalah China.

Carlos Casanova, Ekonom Senior Asia di Union Bancaire Prive, mengatakan bahwa mencapai target pertumbuhan 5% untuk 2025 menghadirkan tantangan yang signifikan. Beijing mengakui bahwa target tahun sebelumnya dipenuhi berkat tindakan kebijakan stimulus yang terlalu besar yang disepakati oleh Politburo pada 26 September.

“Tidak ada poros kebijakan ini, pertumbuhan akan lebih lambat,” kata Casanova. “Selain itu, ekspor menyumbang sepertiga dari pertumbuhan PDB pada tahun 2024, setelah rebound di depan tarif AS yang diharapkan pada kuartal keempat. Tanpa pengemudi serupa, pemerintah perlu fokus pada peningkatan permintaan domestik untuk mengatasi kesenjangan pertumbuhan. “

Menurut pikiran Casanova, pengumuman yang dibuat selama NPC “tidak memberikan visibilitas yang cukup di bagian depan ini.” Xi dan Li juga tidak menawarkan jalan yang kredibel dari kebiasaan deflasi di mana Cina mengancam akan jatuh.

Terlepas dari upaya dukungan fiskal Beijing, kata analis Ekonomi Modal Julian Evans-Pritchard, “tingkat pelonggaran lebih sederhana daripada yang terlihat.”

Dengan demikian, ia menambahkan, “Kami tetap skeptis bahwa itu akan cukup untuk mencegah pertumbuhan dari melambat tahun ini, terutama mengingat angin sakal di bagian depan eksternal dan kurangnya pergeseran yang lebih jelas dalam pengeluaran pemerintah menuju konsumsi dukungan.”

Namun, harapannya adalah bahwa pesta Xi meningkatkan upaya untuk membuat janji yang dia buat November lalu. Saat itulah dia memberi tahu ballroom yang penuh dengan CEO top bahwa China sekali lagi terbuka untuk bisnis – dan siap bekerja dengan AS. “China bersedia menjadi mitra dan teman Amerika Serikat,” kata Xi kepada audiensi yang termasuk CEO Apple Tim Cook dan CEO Tesla Elon Musk.

“Jika kita menganggap satu sama lain sebagai saingan terbesar, tantangan geopolitik yang paling signifikan dan ancaman yang terus mendesak, itu pasti akan mengarah pada kebijakan yang salah, tindakan yang salah dan hasil yang salah,” kata Xi. Dia menambahkan bahwa “tidak peduli bagaimana lanskap global berkembang, tren historis koeksistensi damai antara Cina dan Amerika Serikat tidak akan berubah.”

Dua bulan kemudian di Davos, Li mengatakan, “Memilih investasi di pasar Cina bukanlah risiko, tetapi peluang.” Li menekankan bahwa “berinvestasi di Cina akan membawa pengembalian besar dan masa depan yang lebih baik” dan menggambarkan CEO sebagai “peserta, saksi dan penerima manfaat reformasi dan pembukaan China.”

China, Li menambahkan, “siap untuk melihat secara serius dan menyelesaikan kesulitan dan masalah yang dihadapi oleh perusahaan asing” yang beroperasi di negara ini. “Kami akan mengambil langkah aktif untuk mengatasi kekhawatiran yang wajar dari komunitas bisnis global,” kata Li.

Pada tahun -tahun sejak kekacauan pasar tahun 2015, Cina membuka pasar ekuitas yang semakin luas bagi investor luar negeri, terus meningkatkan kuota untuk dana asing. Beijing melakukan hal yang sama dengan obligasi pemerintah, yang sejak itu telah ditambahkan ke tolok ukur seperti FTSE-RUSSELL.

Namun akses ke pertukaran di Shanghai dan Shenzhen sering melampaui reformasi yang diperlukan untuk mempersiapkan China Inc untuk Global Prime Time. Itu termasuk peningkatan transparansi, meningkatkan mekanisme pengawasan tata kelola perusahaan yang dapat diandalkan seperti perusahaan peringkat kredit yang tepercaya, bukan terkooptasi,.

Yang pasti, Cina sering berhasil dengan menggunakan buku pedomannya sendiri. Kembali pada tahun 1997-98, ketika mengembangkan Asia jatuh, Cina memilih untuk tidak mendevaluasi yuan. Beberapa kali sejak akhir 1990-an, para pedagang dan analis telah meramalkan kecelakaan yang dipicu oleh kredit dan hutang. Spekulan menerkam. Setiap kali, Cina mengacaukan para penentang.

Apakah China dapat mengalahkan peluang lagi tergantung pada kemampuan XI untuk mendapatkan kepercayaan investor. Sebagai kekalahan saham Cina yang menghapus lebih dari $ 1 triliun dalam penilaian yang diingatkan dalam beberapa tahun terakhir, ada hukum gravitasi tertentu yang masih berlaku untuk transisi ekonomi dari pertumbuhan yang didorong oleh negara dan pimpinan ekspor ke layanan, inovasi, dan konsumsi domestik.

Sangat menyenangkan bahwa Xi dan Li mengatakan mereka menggandakan langkah untuk membangun sistem ekonomi yang lebih stabil. Tetapi investor akan membutuhkan lebih dari sekadar berbicara dengan bertaruh besar pada lintasan China pada tahun 2025.

Ikuti William Pesek di X di @williampesek