Trump Memberi China Penyebab untuk Memotong Tingkat, Melemahkan Yuan

Hidup semakin menantang bagi para pejabat di Bank Rakyat Tiongkok. Gubernur Pan Gongsheng sudah menghadapi daftar dilema yang menakutkan sebelum era Donald Trump 2.0 tiba.

Battling Deflation di tengah krisis properti pembunuh kepercayaan diri dan permintaan konsumen yang lemah sudah cukup. Begitu juga dengan pengangguran pemuda yang hampir catatan dan keuangan pemerintah daerah berantakan.

Namun Pan’s Way Forward membuatnya menavigasi di sekitar perang dagang Trump yang mengintensifkan dan masalah Federal Reserve AS sendiri juga.

Tidak diragukan lagi rencana pemotongan tarif PBOC agak bergantung pada apa yang dilakukan Ketua Fed Jerome Powell. Awal pekan ini, The Fed Left Tarif tidak berubah untuk waktu kedua berturut -turut saat inflasi AS lebih panas dari yang diharapkan.

Trump tidak membuang waktu yang mendesak The Fed untuk “melakukan hal yang benar” dengan memangkas biaya pinjaman, upaya terbaru presiden populis untuk menekan Powell untuk melakukan penawaran politik pemerintahannya dan secara tidak bijaksana menambah likuiditas pada ekonomi yang mendekati pekerjaan penuh.

Untuk saat ini, tim Powell bertahan. Namun pelanggaran Trump pada kemerdekaan Fed yang sangat disesalkan adalah bahaya yang jelas dan saat ini bagi berbagai ekonomi yang bergantung pada dolar Asia.

Untuk semua upaya Asia untuk menyapih diri dari mata uang AS selama 25 tahun terakhir ini, wilayah ini tetap sangat berpusat pada dolar dalam perdagangan dan keuangan. Ini juga merupakan rumah bagi banyak pemegang dolar terbesar sebagai bagian dari persediaan pertukaran luar negeri mereka.

Langkah apa pun yang menodai kredibilitas Fed atau peringkat kredit Washington dapat mengirim hasil obligasi Asia lebih tinggi dan membahayakan pasar aset. Lonjakan yang dihasilkan di imbal hasil AS dapat mengurangi cara konsumen Amerika untuk membeli barang -barang Asia.

Trump juga trolling perusahaan peringkat kredit dengan dorongan untuk pemotongan pajak raksasa. Dan memberikan dermawan politiknya, Elon Musk, akses ke data Departemen Perbendaharaan yang sensitif dan sistem pembayaran federal – langkah yang dapat semakin membahayakan kepercayaan pada utang pemerintah AS.

Risiko -risiko ini menempatkan PBOC di tempat yang ketat. “Data campuran sangat menunjukkan perlunya tindakan kebijakan oleh Bank Rakyat Tiongkok,” kata Carlos Casanova, Ekonom Senior Asia di Union Bancaire Privee.

Ekonom Gary Ng di Natixis mencatat bahwa “ada kemungkinan besar bahwa Cina akan memotong suku bunga di pertemuan berikutnya atau lebih” di tengah panggilan untuk “mendukung konsumsi.” Jika penjualan ritel tidak membaik dan inflasi tetap lemah, NG mengatakan, “Kita mungkin melihat penurunan suku bunga sedini April.”

Tetapi prioritas ekonomi Xi sangat menyarankan bahwa jika PAN memang memotong tingkat, ia akan melakukannya dengan hati -hati mengingat apa arti kebijakan moneter yang lebih mudah bagi yuan. Pada hari Kamis (20 Maret), bank sentral meninggalkan suku bunga pinjaman utamanya tidak berubah. Tingkat prima pinjaman satu tahun tetap di 3,1% dan tingkat prima pinjaman lima tahun adalah 3,6%.

Kedua tingkat telah stabil sejak pemotongan seperempat persen poin pada bulan Oktober. Itu mengikuti keputusan Fed AS untuk menahan tarif stabil.

Salah satu alasan PAN tidak memotong tingkat lebih cepat adalah keinginan untuk melestarikan kemajuan yang telah dibuat Beijing dalam menghapus sistem keuangan dalam beberapa tahun terakhir. Tim Pan khawatir bahwa tingkat pemotongan mungkin memberi insentif pada siklus baru keputusan pinjaman dan pinjaman yang buruk.

Lain: Yuan yang lebih lemah mungkin memicu default di antara pengembang properti karena mereka merasa lebih sulit untuk melakukan pembayaran atas utang lepas pantai yang tidak memiliki mata uang asing. Sudah, investor global mengawasi masalah likuiditas di China Wance.

Menempatkan internasionalisasi yuan dalam bahaya adalah masalah lain. Selama hampir satu dekade sekarang, pemerintah Xi telah bekerja untuk meningkatkan penggunaan yuan dalam perdagangan dan keuangan.

Beijing telah meningkatkan kerja sama dengan BRICS-Brasil, Rusia, India, Cina, Afrika Selatan-dan negara-negara selatan global untuk berputar dari tatanan dunia yang berpusat pada dolar.

Mengembalikan kebijakan pengemis-thy-neighbor di masa lalu mungkin membuat dana internasional. Itu juga mungkin melukai peluang Yuan untuk mengamankan status mata uang cadangan.

Yuan yang lebih lemah mungkin memiliki Jepang, Korea Selatan dan ekonomi Asia top lainnya yang berpikir mereka memiliki perlindungan politik untuk menurunkan nilai tukar mereka untuk mempertahankan daya saing ekspor vis-à-vis Cina.

Jika demikian, itu bisa memicu perlombaan kacau ke bawah di pasar mata uang. Itu tidak akan luput dari perhatian oleh Gedung Putih Trump, yang mengancam akan melepaskan perang dagang terbesar dalam sejarah dunia.

Faktor Trump memberi makan di Wildcard No 3: di mana ketegangan perdagangan mungkin meninggalkan ekonomi global pada akhir 2025. Ini bisa dibilang pandangan kebijakan yang paling tidak dapat diprediksi.

Lagipula Trump, terus berubah pikiran tentang arah tarif AS secara hampir setiap hari. Suatu hari, mereka datang. Keesokan harinya, Trump mengatakan dia berharap pajak atas barang -barang Cina tidak akan diperlukan. Itu setelah sudah mengenakan tarif selimut 20% pada impor China.

Lebih buruk lagi, mungkin, kekhawatiran bahwa Trump mungkin secara aktif menyabot ekonomi AS. “Kita dapat berbicara tentang resesi, tetapi yang ini terasa seperti kita didorong ke dalam resesi – ini resesi dengan desain,” kata Mark Zandi, kepala ekonom di analitik Moody.

Data pekerjaan AS terbaru “memberi tahu kami bahwa ekonomi terus tumbuh,” kata Steven Blitz, seorang ekonom di TS Lombard. Tapi, ia mencatat, “jumlah tindakan Trump belum memiringkan ekonomi dengan cara apa pun, termasuk ledakan pengeluaran modal.”

Perlu diingat, Blitz mengatakan, “Bahwa presiden telah diketahui menerima penurunan pada tahun pertama kepresidenan mereka. Ini adalah umpan bebas, mereka menyalahkan presiden sebelumnya dan mengambil kredit untuk pemulihan. Kasus dasar saya masih pertumbuhan dan holding Fed diam. Kekhawatiran pangkalan saya datang dari sisi pasar modal, break perdagangan dan Anda akan merusak modal masuk yang mendukung ekonomi.

Trump, tambah Holger Schmieding, kepala ekonom di Berenberg Bank, adalah “agen kekacauan dan kebingungan.” Ketika ia memberi tahu CNBC, “zigzaging Trump pada tarif menunjukkan bahwa ia memiliki sedikit gagasan tentang konsekuensi potensial dari kebijakan tarifnya.”

Ini, kata para kritikus, termasuk pemahaman yang tampaknya meragukan tentang ekonomi dasar. Contoh kasus: Argumen aneh Trump bahwa pajak tambah bernilai memberi perusahaan Eropa keuntungan yang tidak adil atas AS. Atau, seperti yang dikemukakan Trump, “pajak PPN adalah tarif.”

Ekonom seperti Brad Setser, seorang senior di Dewan Hubungan Luar Negeri, berjuang untuk menjaga wajah tetap lurus sambil mendorong kembali.

“Mendefinisikan PPN sebagai hambatan perdagangan bukan hanya ekonomi yang dipertanyakan – PPN ini sama pada impor dan produksi dalam negeri – pada dasarnya juga menyita negosiasi, karena UE dan yang lainnya tidak dalam posisi fiskal untuk menegosiasikan basis pajaknya,” jelas Setser menjelaskan.

Lalu ada berbagai cara perang dagang Trump akan berbuat lebih banyak untuk membuat China hebat lagi daripada memikat manufaktur dan pekerjaan lain kembali ke AS.

Untuk satu hal, rentetan tarif Trump menembaki sistem perdagangan global adalah “mesin stagflasi yang sempurna,” kata David Kelly, kepala strategi global di JPMorgan Asset Management.

Kebijakan -kebijakan tersebut pasti akan menjungkirbalikkan rantai pasokan, menarik gerakan pembalasan yang kuat oleh Beijing, menghasilkan angin sakal global yang segar dan merusak kedudukan internasional Washington.

Untuk semua tantangan domestik yang dihadapi Partai Komunis Xi, ia terus memposisikan yuan sebagai alternatif dolar siap. Xi telah bekerja dengan mantap untuk mendapatkan BRICS, Arab Saudi dan beberapa negara Asia Tenggara seperti Malaysia di halaman yang sama dalam merancang dunia pasca-dolar.

XI juga telah menginvestasikan triliunan dalam mendominasi masa depan kendaraan listrik (EV), energi terbarukan, kedirgantaraan, kecerdasan buatan, bioteknologi, infrastruktur hijau dan robotika.

Tim Trump tidak memiliki rencana yang jelas atau koheren untuk membangun otot ekonomi dengan meningkatkan permainan Amerika dalam chip, infrastruktur dan pengejaran perubahan iklim.

Faktanya, Trump mungkin melakukan sebaliknya.

China, sementara itu, menangkap industri masa depan. Pameran A: Pembuat EV terbesar di China, BYD, mengejutkan industri otomotif global dengan sistem pengisian baterai yang sangat. Ini terjadi ketika Trump World memperdebatkan apakah EV terlalu bangun untuk Amerika ketika mencoba mengembalikan keunggulan teknologi katalitik-konverter yang mencemari.

Xing Lei, seorang analis Autos China independen, mengatakan platform baterai baru BYD adalah “keluar dari dunia ini” dan perkembangan “memilukan” untuk pesaing asing.

“Tepat ketika fokus semua orang tampaknya beralih ke arah kecerdasan,” katanya, “BYD kembali dan berkata: Tidak, tidak, kita belum selesai dengan elektrifikasi.”

Eugene Hsiao, kepala Autos China di Macquarie Capital, mengatakan bahwa “alih -alih bersaing dengan harga, desain kendaraan atau memasuki ceruk produk baru, BYD tampaknya mencari cara untuk memanfaatkan skala dan teknologi EV inti untuk berdiferensiasi di pasar yang sangat kompetitif.”

Di bawah Trump, Amerika, tempat mobil itu ditemukan, tampaknya semakin bersedia menyerahkan masa depan pembuatan mobil ke Cina. Namun ambisi Trump yang jelas untuk merusak lembaga -lembaga Washington yang menstabilkan ekonomi AS tampak jauh lebih besar dari itu.

Dolar dan sekuritas Treasury AS, bagaimanapun, adalah sistem peredaran darah perdagangan dan keuangan global. Dan tidak ada wilayah yang bisa dibilang lebih banyak di garis depan Trump mengiriling peringkat kredit Washington daripada Asia.

Risiko -risiko ini menambah tantangan PBOC Pan di Beijing, di mana para pejabat menghadapi tugas yang tidak menyenangkan untuk mendukung pertumbuhan tanpa memperburuk ketidakseimbangan Tiongkok. Dan langsung berada di garis depan ketika Trump melempar semua yang dapat dipikirkannya di perekonomian Xi.

Ikuti William Pesek di X di @williampesek