Tenang Asia sebelum badai inflasi Trump

Jika Donald Trump terbuka untuk mempelajari trik ekonomi baru, presiden AS mungkin melihat ke Asia.

Dalam beberapa hari terakhir, tiga ekonomi membukukan inflasi yang lebih lemah dari perkiraan. Di Jepang, harga konsumen turun menjadi 3,7% tahun-ke-tahun pada bulan Februari dari 4%.

Di Hong Kong, harga turun menjadi 1,4% pada Februari dari 2%. Inflasi inti Singapura turun menjadi 0,6% pada bulan Februari, terendah hampir empat tahun. Di Malaysia, biaya berkurang menjadi 1,5% dari 1,7%. Dan Cina, tentu saja, bersaing dengan tekanan deflasi.

Pengalaman Asia sangat kontras dengan Amerika, di mana inflasi semakin panas dari yang ditakuti hampir 3%. Sedemikian rupa sehingga Federal Reserve mempertaruhkan murka Trump dengan tidak memotong suku bunga.

Namun semua itu akan berubah karena kelipatan Trump, perang dagang yang tumpang tindih menaikkan harga di mana -mana – terutama di dalam AS karena harga konsumen akan naik dan naik. Dan, mungkin, hasil obligasi untuk negara -negara perdagangan besar dan kecil.

Pertimbangkan ini ketenangan sebelum badai inflasi Trumpian akan datang. Saat ini, tarif yang ditutup kami jauh lebih rentan terhadap risiko inflasi daripada Asia yang diubah dagang. Tapi itu akan berubah karena Trump melakukan yang terburuk pada sistem keuangan dan perdagangan global.

“Tarif hanyalah inflasi, terlepas dari apa yang mungkin dikatakan Donald Trump,” kata Bradley Saunders, seorang ekonom di Capital Economics.

Ekonom Lydia Cox di University of Wisconsin-Madison mengatakan bahwa dengan “mencoba melindungi industri tertentu, Anda sebenarnya dapat membuat industri lain lebih rentan.”

Atau, dalam kasus Trump, membuat seluruh ekonomi AS, tampaknya. Bahkan para ekonom yang positif pada prospek Amerika mengkhawatirkan tarif Trump akan menciptakan angin sakal dan inflasi.

“Kami terus bertaruh pada ketahanan konsumen, ekonomi dan pendapatan perusahaan, tetapi kami menganggap bahwa kekhawatiran resesi yang meningkat akan membebani kelipatan penilaian,” kata Ed Yardeni, presiden Yardeni Research.

Yardeni menambahkan bahwa “kami mengakui bahwa risiko resesi dan pasar beruang mungkin terus meningkat. Semuanya tergantung pada presiden yang sering tidak dapat diprediksi, yang sering, dan dengan bangga, telah menyebut dirinya sebagai ‘tarif manusia,’ mencerminkan dukungan kuatnya untuk kebijakan perdagangan proteksionis.”

Beberapa khawatir AS membelok ke arah skenario di mana kawah pertumbuhan dan inflasi melonjak. Baru -baru ini, pejabat Fed memperkirakan produk domestik bruto AS (PDB) akan berkembang pada tingkat tahunan hanya 1,7% versus perkiraan sebelumnya sebesar 2,1%. Seperti yang dilihat oleh ekonom JPMorgan Michael Feroli, angka -angka “direvisi dalam arah stagflasi.”

Faris Mourad, seorang analis di Goldman Sachs, mengatakan, “Kami menyukai keranjang pasangan panjang/pendek kami untuk investor yang ingin memposisikan kembali portofolio mereka dan melakukan lindung nilai terhadap meningkatnya kemungkinan di sekitar stagflasi.”

Downshift dalam pertumbuhan AS dengan cepat mengubah kalkulus untuk ekonomi Asia top, termasuk Cina.

“Kebijakan perdagangan AS di bawah Presiden Donald Trump berdiri untuk melunakkan kepercayaan bisnis global, menimbulkan sakit kepala untuk China,” kata Shannon Nicoll, seorang ekonom di Moody’s Analytics. “Ambisi domestik tinggi. Cina telah menetapkan target pertumbuhannya sekitar 5%, tetapi tidak akan sampai di sana tanpa pemotongan.”

Data terbaru menunjukkan bahwa “pemotongan tarif di Cina diperlukan,” kata Nicoll. “Masuknya obligasi berdaulat akan mengenai sistem berkat pengeluaran yang didanai defisit yang belum pernah terjadi sebelumnya. Pasokan obligasi baru ini akan mendorong hasil obligasi dan menekan harga obligasi.”

Bank Rakyat Tiongkok, Nicoll mengatakan, “telah membunyikan alarm tentang kemungkinan krisis gaya bank Silicon Valley, dengan lembaga keuangan lokal membeli terlalu banyak obligasi dengan harga tinggi. Jika ini dengan cepat kehilangan nilai, itu akan mengancam rasio kecukupan modal. Pemotongan suku bunga akan membantu menjaga hasil obligasi yang masuk akal.”

Khoon Goh, Kepala Penelitian Asia di ANZ Group Holdings, mencatat bahwa “selalu ada beberapa perkembangan yang tidak terduga, atau Presiden Trump dapat menyebutkan sesuatu minggu ini yang menunjukkan garis yang lebih sulit. Jadi sulit bagi pasar untuk harga yang memadai dalam risiko pada tahap ini.”

Bagian dari masalahnya adalah seberapa buruk perdagangan inflasi-transitorium berhasil bagi investor. Atau bagi para pemilih dan pemimpin dunia yang mengira pemerintahan Trump 2.0 akan lebih tentang pembuatan kesepakatan daripada pembuatan kerusakan ekonomi.

Hal -hal juga tidak berhasil bagi mereka yang tidak sehat bagi perang dagang raksasa yang akan datang, yang tampaknya lebih didorong oleh pembalasan daripada strategi ekonomi.

Yang tidak terkecuali adalah kembang api yang pasti akan datang ketika prioritas kebijakan Trump bertabrakan dengan Cina yang siap untuk mendorong kembali dan masalah fiskal Washington. Kekhawatiran terakhir memiliki hasil obligasi pemerintah yang melayang lebih tinggi dari Washington ke Tokyo.

Pada 20 Januari, Trump mewarisi utang nasional melebihi $ 36 triliun. Dan, tergantung pada pakar mana yang Anda ikuti, Trump akan meledak utang dengan cara yang sangat mengganggu melalui pemotongan pajak besar -besaran. Atau, mengingat gergaji raksasa yang Trump menyerahkan Elon Musk, tebasnya secara agresif.

Hasil mana pun dapat menimbulkan risiko besar bagi pasar global. Yang pertama dapat melihat utang AS melaju menuju $ 40 triliun dan perusahaan pemeringkat kredit yang menerkam.

Washington dapat dengan cepat kehilangan peringkat AAA terakhirnya dari layanan investor Moody. Asia, tentu saja, langsung berada di garis depan kekacauan bahwa guncangan ini akan dilepaskan di pasar obligasi, saham dan mata uang di mana -mana.

Hasil kedua dapat melihat miliarder Tesla Trump terus mengamuk melalui lembaga -lembaga pemerintah yang melindungi kesucian dolar dan sekuritas Treasury AS.

Seiring dengan pemecatan pekerja pemerintah tanpa pandang bulu – termasuk beberapa yang mempertahankan persenjataan nuklir Amerika – Team Musk mengarahkan pandangannya pada Layanan Pendapatan Internal. Itu bisa membuat perusahaan pemeringkat kredit meragukan kemampuan Trump Nation untuk menarik penerimaan pajak yang cukup untuk mengimbangi penerbitan utang publik yang melonjak.

The Washington Post melaporkan bahwa pemerintah AS sedang bersiap untuk 10%-plus terjun dalam pendapatan pada tanggal pengajuan pajak 15 April dibandingkan dengan tahun lalu. Kekurangan itu bisa mencapai $ 500 miliar.

Menambah risiko ini adalah keyakinan Trump yang keliru bahwa tarif adalah alat yang meningkatkan pendapatan. “Masalahnya tidak benar -benar ketidakpastian tentang tarif,” kata Robert Fry, seorang ekonom independen yang ahli dalam hal anggaran AS penting.

“Ini adalah kemungkinan yang berkembang bahwa Presiden Trump bermaksud untuk mempertahankan tarif dalam jangka panjang, untuk meningkatkan pendapatan dan untuk mengalihkan manufaktur kembali ke Amerika Serikat, daripada menggunakannya sebagai pengungkit untuk membuat negara lain mengurangi hambatan perdagangan mereka.”

Tarif Trump 1.0 dari 2017-2021 tidak menarik sejumlah pekerjaan penting kembali ke AS. Sebaliknya, sebagian besar pekerjaan yang membuat Cina pindah ke Vietnam. Para ekonom mengatakan tidak ada alasan untuk berpikir Trump 2.0 akan berhasil di mana Gedung Putih pertamanya gagal.

Bank -bank sentral Asia, sementara itu, memiliki alasan untuk khawatir tentang apa arti visi ekonomi scattershot Trump sekitar $ 3 triliun dari tabungan regional yang diinvestasikan dalam perbendaharaan AS.

Contoh kasus: Musk dan rekan -rekannya diberi akses ke data departemen Departemen Keuangan AS yang sangat sensitif, termasuk sistem pembayaran federal.

Dalam New York Times baru-baru ini, mantan sekretaris Treasury Robert Rubin, Lawrence Summers, Timothy Geithner, Jacob Lew dan Janet Yellen memperingatkan bahwa “tidak ada sekretaris perbendaharaan dalam minggu-minggu pertamanya di kantor harus ditempatkan di mana diperlukan untuk mengulangi negara dan dunia integritas sistem pembayaran kami atau komitmen kami untuk membuat good.”

Mereka berpendapat bahwa “petunjuk penangguhan selektif dari pembayaran yang berwenang secara kongres akan menjadi pelanggaran kepercayaan dan, pada akhirnya, bentuk default. Dan kredibilitas kita, setelah hilang, akan terbukti sulit untuk dipertahankan kembali.”

Trump juga tidak membuat misteri ketidaksukaannya pada pejabat Federal Reserve yang menetapkan tarif AS yang independen dari input politik. Pekan lalu, Trump membanting kegagalan Fed untuk memudahkan tarif, menuntut ketua Jerome Powell “melakukan hal yang benar” dan melakukan penawaran Gedung Putih.

Dengan inflasi AS berjalan jauh di atas 2%Fed yang disukai, kondisi moneter yang lebih longgar dapat mencapai kepercayaan pada aset dolar. Ini juga mungkin memicu gelembung dalam stok dan aset spekulatif lainnya – dan real estat.

Mengingat risiko -risiko ini, AS mungkin memiliki lebih banyak keberhasilan yang berfokus pada deregulasi dan subsidi yang melarikan diri pada industri seperti yang diandalkan oleh perusahaan swasta Musk.

Kurangnya investasi di sektor dan teknologi peningkatan produktivitas yang membuat AS sangat rentan terhadap inflasi.

Sementara itu, Asia melakukan yang terbaik untuk menjauh dari layar radar Trump. Andrew Tilton, seorang ekonom di Goldman Sachs, mengatakan bahwa sekarang “dengan Trump dan beberapa orang yang ditunjuk yang berfokus pada pengurangan defisit bilateral, ada risiko bahwa-dalam semacam cara ‘tebal’-yang sedang berkembang di ekonomi Asia lainnya.”

Tilton menambahkan bahwa “Korea, Taiwan dan terutama Vietnam telah melihat keuntungan perdagangan yang besar versus AS,” sesuatu yang tidak akan dibiarkan Trump 2.0. Dengan demikian, negara -negara perdagangan teratas Asia dapat mencoba mempersempit surplus untuk “menangkis perhatian” dari Tim Trump.

Ekonom Barclays Bank Brian Tan menambahkan bahwa “Kebijakan Perdagangan adalah tempat Trump kemungkinan paling konsekuensial bagi Asia yang muncul dalam masa jabatan keduanya sebagai presiden AS,” menimbulkan “rasa sakit yang lebih besar” pada ekonomi yang lebih terbuka.

Cukuplah untuk mengatakan, kelebihan utang Amerika juga akan menantang pemerintah AS dengan cara yang tampaknya tidak disadari oleh presiden. Begitu pula dampak inflasi dari tarif kesayangannya.

Ikuti William Pesek di X di @williampesek