Kejutan PDB optimis Jepang kemungkinan tidak akan bertahan lama

Tokyo – Tidak ada yang mungkin lebih terkejut dengan tingkat pertumbuhan cepat Jepang pada kuartal Oktober hingga Desember daripada Perdana Menteri Shigeru Ishiba.

Ishiba belum memiliki banyak hal untuk merayakan 139 hari terakhir ini sebagai pemimpin. Hampir satu -satunya hal yang jatuh lebih cepat dari peringkat persetujuannya adalah yen yang lemah. Berita bahwa produk domestik bruto (PDB) tumbuh pada kecepatan tahunan 2,8% mewakili angin penarik langka bagi pemerintah Ishiba yang terkepung.

Tapi kemungkinannya, itu sudah membuktikan tidak cocok untuk Trumpian Headwinds memperbesar Asia. Baru minggu lalu, misalnya, Presiden AS Donald Trump mengatakan tarif “timbal balik” sudah dekat di atas pungutan baru -baru ini di China, Kanada, Meksiko, baja dan aluminium.

Dengan demikian, ekonom Stefan Anggrick di Moody’s Analytics berbicara untuk banyak orang ketika dia mengatakan “jangan keluar sampanye dulu” ketika Trump merenggut di mana untuk melemparkan granat keuangan berikutnya. Dasar -dasar Jepang juga tidak semenarik data terbaru yang disarankan.

“Intinya adalah rilis PDB kuartal keempat bukanlah apa-apa untuk ditulis di rumah,” kata Angrick. “Angka utama yang optimis menutupi ekonomi domestik yang masih terjebak di lumpur.”

Gambaran yang lebih besar, tambah Angrick, adalah bahwa “konsumsi lemah karena keuntungan gaji telah membuntuti inflasi selama tiga tahun yang lebih baik, dan inflasi lengket telah mendorong pertumbuhan upah riil ke kejauhan.

Ketidakpastian kebijakan adalah masalah tambahan. Kebijakan fiskal dan moneter berjalan di tali antara pertumbuhan nyata yang lemah dan inflasi yang keras kepala. Dan mengingat pandangan yang memburuk untuk perdagangan global, Jepang tidak akan dapat mengandalkan ekspor untuk mengambil kelonggaran pada tahun 2025. “

Ekonom Kazutaka Maeda di Meiji Yasuda Research Institute setuju bahwa angka PDB menunjukkan ekonomi yang “tidak sekuat” angka headline yang disarankan. Konsumsi pribadi khususnya adalah pendinginan.

Lonjakan yen sebagai tanggapan terhadap kejutan terbalik hari Senin dapat semakin memperumit kemampuan Jepang untuk mengandalkan ekspor. Kemungkinannya lebih tinggi sekarang karena Bank Jepang mungkin mengencang lagi, dan segera.

“Meskipun lompatan dalam PDB Q4 tidak berbasis luas, itu mendukung pandangan kami bahwa Bank of Japan akan memperketat kebijakan lebih agresif tahun ini daripada yang diantisipasi kebanyakan,” tulis ekonom di Capital Economics.

Efek mengerikan pada kepercayaan diri rumah tangga dan bisnis karena Gubernur BoJ Kazuo Ueda memukul rem lebih lanjut dapat memperburuk masalah headwind Tokyo. Dan memperburuk kekayaan politik Ishiba.

Pertemuan Kantor Oval 8 Februari Ishiba dengan Trump berhasil datang dan pergi dengan sedikit keriuhan. Dan justru itulah masalah mengingat “tur balas dendam” di mana Trump 2.0 memulai.

Pertemuan Trump berhari -hari kemudian dengan Perdana Menteri India Narendra Modi di Washington mengumpulkan lebih banyak perhatian. Sebagian, ini mungkin mencerminkan harapan bahwa PDB India berada di jalur untuk melampaui Jepang di Watch Trump.

Tapi itu juga menyisakan sedikit ruang lingkup, jika ada, bagi Jepang untuk mendapatkan pengabaian apa pun pada serangan tarif Trump yang akan datang.

Tentu saja, bahkan yang disebut Trump “Whisperer” Shinzo Abe berhasil melakukannya. Bromance yang Abe, Perdana Menteri dari 2012 hingga 2020, mengejutkan dengan Trump tidak memenangkan Tokyo lulus tarif Washington 2017-2021. ABE juga tidak menghentikan Trump dari keluar dari kemitraan trans-Pasifik, inti dari rencana Partai Demokrat Liberal yang berkuasa untuk menampung Cina.

Itu tidak berarti Abe gagal sepenuhnya dalam upayanya untuk menjinakkan impuls terburuk Trump. Abe berhasil melakukan pembicaraan perdagangan bilateral dengan lambat, memberikan ruang lingkup Trump untuk mengklaim kemenangan dalam pembicaraan perdagangan yang berakhir imbang. Dia juga menghindari tuntutan Trump agar Tokyo membayar US $ 8 miliar per tahun untuk mempertahankan tingkat pasukan AS.

Ishiba tidak akan beruntung. Untuk satu hal, Trump World tahu betapa tidak populernya pemerintah Ishiba; Peringkat persetujuannya jarang naik di atas 30% sejak 1 Oktober. Untuk yang lain, Asia satu -satunya Trump fokus empat tahun ke depan ini tampaknya merupakan kesepakatan perdagangan raksasa dengan Cina.

Sementara itu, balas dendam tampaknya mendorong langkah -langkah kebijakan awal Trump dunia menuju Asia. Itu memiliki Japan Inc. dalam pusaran, khususnya industri mobil vital negara.

Banyak pejabat Tokyo mengira tarif timbal balik yang sebagian besar dirujuk pada barang -barang seperti pertanian, catat ekonom Takahide Kiuchi di Nomura Research Institute. Baru -baru ini, Tim Trump telah menolak untuk mengesampingkan penargetan mobil. Jika itu terjadi, kata Kiuchi, hit ke PDB Jepang “akan beberapa derajat lebih besar.”

Menurut data Organisasi Perdagangan Dunia, Jepang mempertahankan pajak 3,7% yang cukup rendah pada negara-negara yang memiliki status negara yang paling disukai. Di permukaan, itu tampaknya meninggalkan “ruang lingkup kecil untuk peningkatan substansial dalam tarif barang -barang Jepang,” Kyohei Morita, kepala ekonom Jepang di Nomura Holdings.

Jelas, Ishiba menggunakan pertemuan Trump baru -baru ini untuk menjanjikan peningkatan besar dalam impor gas alam cair Jepang dan produk AS lainnya. Namun hanya Trump yang tahu betapa antipati masa lalunya terhadap Jepang mungkin muncul kembali dan memengaruhi kebijakan perdagangan di masa depan.

Kembali pada pertengahan 1980-an, ketika pandangan ekonomi Trump tampaknya dikalsifikasi, Jepang dilemparkan dalam peran penjahat yang sekarang ditempati oleh Cina. Media Amerika terpaku atas gagasan Japan Inc mengambil alih ekonomi dunia.

Daily Press Reports mengeksplorasi bagaimana pembeli Jepang meraup Rockefeller Center di New York, lapangan golf seperti Pebble Beach dan Hollywood Studios California. Dan membeli Rembrandts, Monets, Picassos, Warhols, dan Masterworks lainnya di Lelang untuk Bertahan di Tokyo.

Anggota parlemen dan pakar memperingatkan tentang pelabuhan pearl ekonomi, dan Amerika menjadi “koloni” komersial Jepang. Seperti yang dikatakan mogul bisnis saat itu Trump dalam sebuah wawancara pada saat itu, Jepang telah “secara sistematis menyedot darah keluar dari Amerika-menyedot darah! Mereka telah pergi dengan pembunuhan. Mereka akhirnya bersedia perang. ”

Itu kembali ketika Presiden AS Ronald Reagan memulai masa jabatan keduanya dengan gambit merkantilis yang masih menginspirasi Trump. Pada tahun 1985, Sekretaris Perbendaharaan Reagan, James Baker, berhasil membujuk negara -negara industri paling kuat untuk mendorong yen yang lebih tinggi dan dolar lebih rendah.

Pakta itu ditandatangani di Plaza Hotel, sebuah lembaga New York yang pernah dimiliki Trump. Di awal masa kepresidenan pertamanya, Menteri Kebijakan saat itu Steven Mnuchin dan penasihat seperti Peter Navarro mengisyaratkan keinginan Trump untuk “Accord Plaza Baru” yang akan membuat Yuan Cina melonjak.

Yang tidak pernah terwujud. Gedung Putih Trump 2.0 mungkin memang mencoba strategi lagi. Beijing pasti akan menolak, membuat marah Trump World. Beijing tahu bagaimana kesepakatan mata uang 1985 memicu gelembung aset Jepang pada akhir 1980 -an, yang menyebabkan stagnasi puluhan tahun.

Namun mungkin tidak memerlukan banyak hal bagi Trump untuk kembali ke Jepang-Skeptic of Old.

Pekan lalu, UEDA meminta para peneliti BOJ untuk menilai secara komprehensif kerusakan kebijakan Trump pada tren global sehingga bank sentral tahu bagaimana memasukkannya ke dalam pertimbangan tingkatnya.

“Kami tidak dapat memahami dampak (kebijakan perdagangan Trump) di Jepang kecuali kami melihat seluruh gambaran – seperti bagaimana keseluruhan paket, alih -alih kebijakan individu, akan terlihat dan seperti apa pengembangan kebijakan yang menyebabkan fluktuasi mata uang,” kata Ueda .

Kepala Sekretaris Kabinet Jepang Yoshimasa Hayashi mencatat bahwa “Jepang menghadapi tantangan yang signifikan jika perusahaannya menjadi sasaran di tengah kebijakan Presiden AS Donald Trump; Pemerintah akan menanggapi dampak potensial dengan hati -hati. ”

Menteri Ekonomi Ryosei Akazawa berpendapat bahwa pemulihan bertahap adalah skenario yang paling mungkin. “Tetapi perlu untuk memperhatikan dampak kenaikan harga yang berkelanjutan untuk makanan dan barang -barang harian lainnya untuk pengeluaran konsumen melalui tekanan ke bawah pada sentimen konsumen,” katanya.

Apa dampak itu adalah tebakan siapa pun saat ini. “Jika kegiatan ekonomi berkurang secara tak terduga, peluang kenaikan lebih lanjut berkurang, tetapi jika aktivitas bertahan, ada peluang bagus untuk lebih banyak,” kata Krishna Bhimavarapu, ekonom Asia-Pasifik di State Street Global Advisors.

Outlook BOJ, Bhimavarapu menambahkan, “Akan tergantung pada bagaimana agenda kebijakan fiskal berlayar melalui sesi diet biasa yang sedang berlangsung, tetapi kami berharap administrasi Ishiba lebih baik daripada harapan umum. Semua ini mendukung normalisasi kebijakan lebih lanjut. “

Untuk saat ini, Daiwa Institute of Research mencatat bahwa “berbagai faktor pertumbuhan terlihat, termasuk normalisasi produksi untuk kendaraan bermotor. Perbaikan berkelanjutan dalam lingkungan pendapatan, selera yang kuat untuk pengeluaran CAPEX pada bagian perusahaan, dan kembalinya konsumsi masuk ”juga merupakan faktor yang menjanjikan.

Faktor kunci adalah prospek upah. Saisuke Sakai, Kepala Ekonom Jepang di Mizuho Research, mencatat bahwa “kita harus berhati-hati” karena kemungkinan pendapatan yang disesuaikan dengan inflasi akan “negatif” pada kuartal Januari-Maret.

Betapa negatifnya tergantung pada seberapa keras Trump berjalan dengan perang dagangnya dan bagaimana Tokyo dengan gesit dapat merespons. Jawaban untuk salah satu pertanyaan benar -benar adalah dugaan siapa pun.

Ikuti William Pesek di X di @williampesek